由 jpichiban Thu, 03 Apr 2025 16:45:24 GMT
2025年4月3日，纽约证券交易所开盘钟声响起时，交易员们正在忙碌工作。查理·特里巴洛 | 法新社 | 盖蒂图片社
周四，曾被视作特朗普政策主要受益者的小盘股在政府全面加征关税引发市场暴跌后，正式跌入熊市区域。罗素2000指数当日暴跌逾5%，较去年11月25日创下的收盘纪录累计下挫约21%。华尔街通常将10%的跌幅视为技术性回调，20%则标志着熊市来临。当前标普500与纳斯达克综合指数均处于回调区间，而道琼斯工业平均指数略低于这一阈值。
“小盘股遭受重创源于经济疲软，这将侵蚀企业利润，”Truist联席首席投资官基思·勒纳向CNBC表示，”更棘手的是，由于持有大量浮动利率债务，它们仍需支付高额利息支出，正面临双重挤压。”
这与去年11月大选后的行情形成鲜明反差。彼时市场预期小盘股将从放松监管、税率下调乃至关税政策中获益——相较于大盘股，这类企业跨国业务占比更低。大选当周罗素2000指数累计飙升8.6%，跑赢标普500指数4.7%的涨幅近四个百分点，迅速成为”特朗普交易”的热门标的。Fundstrat管理合伙人兼研究主管汤姆·李当时甚至预测，未来两年小盘股涨幅可能突破100%。
但周四的暴跌中，维多利亚的秘密、Urban Outfitters等严重依赖进口的企业首当其冲，关税导致的成本激增与利润率压缩令其股价承压。相较于财务弹性更强的大盘股，小盘企业对经济波动更为敏感。摩根大通警告称，若特朗普新一轮全面互惠关税持续实施，美国经济恐将陷入衰退。
今年3月，由于特朗普关税计划的不确定性叠加市场对经济放缓的忧虑，罗素2000指数曾在持续一个月的抛售中濒临熊市边缘。”经济衰退上半场小盘股通常下跌13%，当前跌幅已超越普通衰退水平，”杰富瑞中小盘股策略师史蒂文·德桑克蒂斯接受CNBC采访时指出，”典型熊市中该板块平均跌幅为26%，我们正在逼近这一阈值。”
底部何在？
尽管小盘股深陷动荡，德桑克蒂斯认为其可能逐步探明底部，尤其若美联储重启降息周期。根据CME FedWatch工具，交易员目前押注2025年底前降息四次（每次25基点）的概率达58.5%，其中6月会议降息概率超过90%。这位策略师表示：”若经济持续疲软，美联储势必出手托市，这通常利好小盘股。”他预计前两季度将经历”艰难”调整（但避免衰退），夏季可能迎来政策救援，届时围绕关税推高企业成本的忧虑有望缓解，市场焦点将重新转向监管松绑。
持低配观点的勒纳也持谨慎乐观态度。他指出，除监管放松外，延长减税政策的重启与并购活动回暖带来的市场活力，都可能成为小盘股的潜在催化剂。 市场回调应能为小盘股在今年晚些时候或投资者认为经济前景最糟糕时期已过时提供表现机会。此外，由于市场”不会直线运行”，勒纳表示小盘股和大盘股很快出现”超卖反弹”也”不足为奇”。
勒纳认为大盘股不会像小盘股那样陷入熊市。标普500指数目前较2月19日高点回调逾11%，距离熊市尚有相当距离。这位联席首席投资官指出：”小盘股下跌20%表明它们已经历过熊市——熊市并非始于现在，而是已持续数月。相应地，大盘股也在下跌，但跌幅仅为小盘股的一半左右。我们对大盘股的基本判断是可能进一步下跌，但不认为会进入熊市。”
原文链接：https://www.cnbc.com/2025/04/03/small-cap-benchmark-russell-2000-becomes-first-major-us-stock-measure-to-enter-bear-market.html