由 jpichiban Sat, 05 Apr 2025 13:55:16 GMT
安德鲁·福克斯 | 图片银行 | 盖蒂图片社
“死亡”投资者往往能战胜活着的投资者——至少在投资回报方面是如此。
所谓”死亡”投资者，指的是采用”买入并持有”策略的非活跃交易者。专家指出，这种被动策略通常能获得比主动交易更好的收益，因为后者往往会产生更高成本与税负，且决策易受情绪冲动影响。投资专家表示，对普通投资者而言，无为而治的投资方式通常比频繁操作更能带来理想回报。
注册财务规划师兼金融心理学家布拉德·克朗茨指出，投资回报的”最大威胁”并非政府政策或企业行为，而是人类自身行为。”当人们处于恐慌状态时抛售资产，又在亢奋时追高买入，”这位科罗拉多州YMW咨询公司管理合伙人、CNBC顾问委员会成员解释道，”我们才是自己最大的敌人，这正是死亡投资者表现更优的原因。”
**为何收益落后**
死亡投资者始终”持有”股票穿越市场波动。克朗茨指出，历史数据显示股市每次下跌后都会复苏，并屡创新高。
DALBAR公司的年度投资者行为研究揭示了不良习惯对收益的侵蚀程度：2023年普通股票投资者的回报率比标普500指数落后5.5个百分点（散户平均收益约21%，而标普500回报率达26%）。这种差距在长期维度同样显著——晨星数据显示，2014至2023年间美国共同基金与ETF投资者年均收益仅6.3%，而同期基金平均总回报达7.3%。
晨星研究服务董事总经理杰弗里·普塔克指出，这意味着投资者十年间损失了约15%的潜在收益，这种差距与历史数据一致。”追涨杀跌必然导致收益落后于买入持有策略，”他分析道，”这就是你收益不佳的根源。”
**从众本能作祟**
专家解释，人类在进化中形成的本能驱使我们在市场下跌时恐慌抛售，在特定品类（如网红股、加密货币或黄金）见顶时疯狂追高。”我们天生具有从众心理，”克朗茨说，”这种投资方式在心理学上是完全错误的，但我们的基因决定了这种行为模式。”
Ritholtz财富管理公司董事长兼首席投资官巴里·里索兹补充道，市场波动会触发人类的”战斗或逃跑”反应：”我们的直觉源于草原生存法则，要求我们对威胁做出即时情绪反应——但这种反应在金融市场从未带来好结果。”
**行为偏差的代价**
专家表示，这些行为偏差可能造成巨额损失。以2005至2024年期间1万美元投资标普500为例：摩根大通资产管理数据显示，买入持有策略20年后可增值至近7.2万美元（年均回报10.4%）；若错过期间10个最佳交易日，总收益将腰斩至3.3万美元；若错过20个最佳交易日，收益仅剩2万美元。
**买入持有≠彻底躺平**
当然，投资者并非要完全消极应对。理财顾问通常建议定期检视资产配置（确保与投资期限、风险承受度匹配）、再平衡投资组合、最大化利用税收优惠账户等基础操作。关键在于建立系统化投资流程，避免受情绪驱使做出决策。
“制定书面投资政策声明，明确买卖规则，”克朗茨建议，”当市场波动触发情绪反应时，这份书面计划能让你保持理性。” （投资组合与目标）并定期调整以维持股债配置比例。帕塔克指出，平衡型基金和目标日期基金等工具能自动完成这些操作，这类”一站式”基金不仅实现广泛分散投资，还能自动处理再平衡等”常规操作”。他表示这类基金能减少投资者自主交易频次，而控制交易次数正是投资成功的重要法则。
帕塔克强调”少即是多”的原则（专家同时提醒：出于税务考虑，需谨慎在非退休账户中持有此类基金）。他认为培养投资惯性同样关键，建议尽可能实现储蓄与投资的自动化流程。以401(k)养老金计划为例，员工每期薪资自动扣款投入，无需主动操作即为理想实践。
原文链接：https://www.cnbc.com/2025/04/05/heres-why-dead-investors-outperform-the-living.html