由 jpichiban Sun, 06 Apr 2025 13:57:57 GMT
“如果你想搞垮市场，我认为你会采取这套策略。”吉姆·克莱默周五早间的这番言论，精准概括了上周由特朗普总统掀起的全球性关税风暴对股市的冲击。标普500指数周四再度跌入回调区间后，周五收盘时进一步逼近熊市——较2月19日创下的历史收盘高位已下跌约17.5%。纳斯达克指数周五正式进入熊市——较去年12月16日的收盘峰值下挫近23%。市场回调通常定义为较近期高点下跌10%或以上，熊市则指跌幅达20%或以上。
克莱默同日表示：”让市场崩盘不符合我们国家的利益。”在总统上周三华尔街收盘后宣布新关税后，标普500指数短短两日暴跌逾10.5%。特朗普周五试图通过社交媒体提振市场信心，声称其政策将让所有人致富。他还向美联储施压，主张主席杰罗姆·鲍威尔应立即降息。而鲍威尔在事先准备的讲话中表示，关税可能推高通胀，央行应继续保持观望。市场显然认为降息时机已至，CME美联储观察工具显示今年至少会有四次降息。美联储下次货币政策会议定于五月举行，继去年末三次降息后，央行在今年前三个月均维持利率不变。
在周四周五的市场废墟中，闪现出两缕曙光：油价暴跌与债券收益率下行。这两大趋势为美联储在不重燃通胀的前提下降息提供了操作空间。西德州中质原油周五续跌7.4%至每桶62美元下方，终结三周连涨。油价下跌意味着汽油价格走低，这将缓解消费者的日常开支压力，对通胀形势构成利好——三月份工资增速也呈现良性发展。周五的就业报告还显示非农就业增长超预期，较温和的薪资增速与强劲的就业数据缓解了对滞胀的担忧。
债券收益率走低（十年期美债收益率上周触及3.86%，为去年十月以来最低）可减轻消费者贷款压力。事实上，抵押贷款利率跟随十年期国债收益率波动，基准30年期固定利率抵押贷款有望降至6.5%左右。历史数据显示，房贷利率处于该水平或更低时往往能激活房市，而当前房地产市场已停滞多时。这些潜在生机使得家居建材零售商家得宝在周五惨淡行情中保持稳定，而莱纳建筑、托尔兄弟等住宅建筑商股票则大幅飙升。克莱默视家得宝为买入良机。
上周操作中，考虑到关税对海外生产基地众多的医疗设备巨头GE医疗可能造成的过度冲击，我们在周五平仓了该头寸。不过我们趁周四市场下跌增持了伊顿公司和德州路house牛排馆。当周伊始我们出于对AI模型侵蚀谷歌搜索业务的担忧清仓了字母表公司。
未来一周财报季将拉开帷幕，俱乐部持有的两家金融公司将率先披露业绩，另有包括两份通胀报告在内的多项经济数据待公布。而特朗普关税政策的反复仍将是市场关键变量——4月9日周三，更高关税将生效实施，此前其10%的近乎全面进口关税已于上周六如期启动。核心悬念在于特朗普会否在周三前调整部分关税税率（如欧盟20%、印度27%、韩国26%、越南46%）。 总统在周五表态后，周六继续通过社交媒体发声：”保持坚韧，过程不会轻松，但最终结果将具有历史意义。”总体而言，这些针对特定国家的关税措施比华尔街预期的更为激进，因此理论上存在较大谈判下调空间，股市对此将持欢迎态度。但白宫在谈判可能性问题上释放的矛盾信号，进一步加剧了市场的不确定性和波动性。
俱乐部投资组合分析总监杰夫·马克斯在周五评论中指出，特朗普愿意与越南就关税协议进行谈判对市场是个积极信号。”但我们仍需观察欧洲的回应，特别是在中国宣布针对部分美国企业的报复性关税措施之后，”他写道。
【经济数据前瞻】
周四将公布消费者价格指数(CPI)，周五发布生产者价格指数(PPI)——这两项数据将共同揭示三月份消费者为各类商品服务支付的价格水平，以及衡量企业产出价格的批发通胀最新动态。正因如此，PPI通常被视为消费者通胀的先行指标。如果企业面临钢铁、牲畜饲料等原材料成本上涨，最终可能传导至消费端价格上涨；若企业自行消化成本压力，则会导致利润缩水。
根据FactSet数据，经济学家预计3月CPI同比上涨2.6%，环比上升0.2%。剔除波动较大的食品和能源价格后，核心CPI预计同比上涨3%，环比增长0.3%。PPI整体数据预计同比上升3.1%，环比微增0.1%；核心PPI（不含食品能源）预计同比攀升3.5%，环比上涨0.3%。
当前关于通胀的核心讨论焦点已非三月数据，而是若特朗普承诺的高额广泛关税如期实施，未来数月可能引发的连锁反应。市场普遍预期这些关税将在短期内推高通胀指标，但长期影响存在更大不确定性。摩根大通经济分析师在周四客户报告中指出：”若政策落地，美国实际关税税率或将逼近25%水平”，并强调”对通胀影响将十分显著，预计推动今年CPI额外上涨近2%（假设企业利润率仅小幅压缩）”。
换言之，本周通胀数据固然重要，但关税政策演进给未来数据走向注入了巨大不确定性，解读时必须结合这一背景。尽管市场预期今年将有多次降息，但若本周及后续通胀数据持续高于预期，美联储或将陷入真正的政策困境。
【财报季启幕】
一季度财报季将于周五正式拉开帷幕，多家大型银行及金融机构将披露1-3月业绩。俱乐部持股的富国银行和贝莱德均在首批公布之列。在经济忧虑加剧的背景下，银行股通常表现承压——该板块周四、周五已连续遭遇重挫。
富国银行、贝莱德及所有即将发布财报企业的电话会议将比往常更具意义，因为当前经济环境与即将披露的季度报告期相比已发生显著变化。在普遍不确定性笼罩下，预计没有企业管理层会在业绩展望中释放过度乐观信号。不过，富国银行高管对经济形势及消费者行为的观察仍具参考价值。同样，贝莱德CEO拉里·芬克对资本市场脉搏的把握也值得密切关注。 商业界——可以说与任何人一样——迫切希望了解特朗普宣布关税政策后，这位投资大师对经济和市场的最新观点。除常规的营收与每股收益数据外，还需关注几项关键的企业特定指标。对于富国银行而言，净利息收入、支出增长及贷款损失拨备尤为关键，这些指标能直观反映银行对经济环境恶化的防御能力。若管理层能透露解除美联储资产上限限制的进展，将备受市场欢迎。而贝莱德需聚焦三大核心数据：季度净资金流入、资产管理规模及费用增长率。我们同时期待芬克与首席财务官马丁·斯莫尔就其近期收购案（去年收购的全球基础设施合伙公司及二月底收购的Preqin）提供进展报告，并更新包括巴拿马运河港口运营权收购在内的其他待决交易动态。芬克上周发布的年度股东信已重点提及这些交易。
据伦敦证券交易所集团预测，截至上周五，富国银行第一季度每股收益预计为1.24美元，营收达207.9亿美元；贝莱德预计每股收益10.48美元，营收47.3亿美元。
**下周重要日程**
**4月7日 周一**
盘后：李维斯(LEVI)、戴夫与巴斯特娱乐(PLAY)、绿蔷薇公司(GBX)
**4月8日 周二**
美东时间6:00：NFIB小企业指数
盘前：Tilray(TLRY)、沃尔格林联合博姿(WBA)、RPM国际(RPM)、WD-40公司(WDFC)
盘后：卡尔-缅因食品(CALM)
**4月9日 周三**
美东时间10:00：批发库存数据
美东时间14:00：美联储政策会议纪要
盘前：达美航空(DAL)、Simply Good Foods(SMPL)、Neogen公司(NEOG)
盘后：星座品牌(STZ)、PriceSmart(PSMT)
**4月10日 周四**
美东时间8:30：3月消费者价格指数
美东时间8:30：初请失业金人数
盘前：CarMax(KMX)、Lovesac公司(LOVE)
**4月11日 周五**
美东时间8:30：3月生产者价格指数
美东时间10:00：密歇根大学消费者信心指数
盘前：摩根大通(JPM)、贝莱德(BLK)、富国银行(WFC)、纽约梅隆银行(BK)、摩根士丹利(MS)、快扣公司(FAST)
盘后：儿童之家(PLCE)
（查看吉姆·克莱默慈善信托全部持股清单）
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（背景信息：2025年4月3日，美国总统唐纳德·特朗普抵达佛罗里达州迈阿密国际机场，步出空军一号专机。）
原文链接：https://www.cnbc.com/2025/04/06/here-are-the-3-biggest-things-were-watching-in-the-market-in-the-week-ahead.html