由 jpichiban Mon, 07 Apr 2025 05:18:31 GMT
“出于一系列众所周知的理由，日元将成为规避贸易紧张局势和美国经济衰退的优质——甚至可能是最佳——避险选择，”绝对策略研究公司利率策略主管埃布拉希姆·拉巴里表示。张小雨 | 新华社 | CNBC
在美国总统特朗普上周宣布一系列报复性关税后，投资者正蜂拥转向避险资产——部分资金正流向日元、债券及其他几种”另类”资产。
绝对策略研究公司利率策略主管埃布拉希姆·拉巴里指出：”日元具备估值优势，美国利率潜在下行将缩小与日元的利差，且尽管日本是重要出口国，但其整体贸易依存度已降低——尤其是在财政政策持续宽松的背景下。”根据伦敦证券交易所集团数据，自4月2日以来日元对美元已升值约3%。拉巴里补充称，瑞士法郎是另一个”显而易见的”对冲选择，瑞郎对美元同期亦升值超3%至0.8522，而同期全球其他货币普遍走弱。
雷蒙德詹姆斯投资管理公司顾问解决方案与市场策略主管马特·奥尔顿认同日元和瑞郎是应对特朗普关税冲击的最佳选项：”这两种货币都能有效缓冲市场对关税政策的剧烈反应。”但他认为鉴于日本央行加息路径的不确定性，瑞郎的对冲效果可能优于日元。
三井住友银行亚洲宏观策略主管黄毅雄表示，日元在全球衰退或危机时期通常表现突出：”即使世界经济避免硬着陆，随着全球央行开启宽松浪潮而日本央行可能继续加息，日元仍将走强。”不过他警告称，日本经济也面临特朗普汽车及零部件关税的冲击，经济放缓可能迫使日本央行维持低利率，从而压制日元走势。
拉巴里提出一个更有趣的问题：除传统避险资产外是否存在更”另类”的对冲工具？他列举巴西雷亚尔作为候选：”该货币估值低廉、套息收益高，且对全球贸易的敏感度相对较低。”今年雷亚尔确实是表现最亮眼的货币之一。
债券与黄金的避险魅力
投资者同时也在增持现金及国债等低风险固收资产。债券收益率持续下行印证了需求激增——基准10年期美债收益率自4月2日以来下跌6%，周一跌至3.873%；日本10年期国债收益率同日暴跌28.52%至1.05%，创2024年12月以来新低。
盈透证券高级经济学家何塞·托雷斯指出，风险规避情绪正主导市场：”交易员抛售股票，转而增持国债、金条、美元期货、原油合约、波动率看涨期权、股指看跌衍生品及预测合约。”在报复性关税宣布后，金价立即飙升至历史新高，虽然后续略有回落，但始终维持高位。市场观察人士认为，在全球市场持续动荡的背景下，黄金仍有上行空间。
“不断升级的贸易不确定性、加剧的地缘政治紧张局势以及主要央行政策转向的预期，持续为黄金提供支撑，”托雷斯补充道。 BMI分析师指出：”金价飙升源于多重因素共同作用——包括对美联储降息的预期升温、美元走弱、各国央行持续增持黄金储备以及经济衰退风险加剧。”三井住友银行的吴先生分析称，黄金历来是金融危机时期的避风港，目前来自私人家庭和政府的需求依然坚挺。不过他同时提醒：”当前金价已处于高位区间。”
BullionVault研究总监阿德里安·阿什表示，随着特朗普关税政策的落地，推动黄金在2025年强势开局的诸多因素正进一步强化。”贸易萎缩、成本攀升和利润压缩正在重创股市，而地缘政治互信持续恶化。这种黯淡的经济前景为黄金继续走强提供了绝佳环境。”
FactSet数据显示，美国股市上周五以暴跌9.08%为投资者画上残酷句点，特朗普的政策动向引发更多关于全球经济放缓的预警。摩根大通已将美国和全球年底前陷入衰退的概率从40%上调至60%。雷蒙德詹姆斯投资管理的奥顿直言：”当前股市根本找不到支撑点。”
原文链接：https://www.cnbc.com/2025/04/07/japan-yen-swiss-franc-top-hedges-against-trump-tariffs-analysts-say.html