由 jpichiban Mon, 07 Apr 2025 03:27:22 GMT
“大型风投机构变得越来越大，”Fluent Ventures管理合伙人亚历山大·拉扎罗指出，”与此同时，（小型）风险投资公司如雨后春笋般涌现……我认为我们正见证着科技领域专业化与区域化的崛起。”（约翰尼·格雷格 | E+ | 盖蒂图片社）
风险投资行业正经历着高层人事的剧烈震荡，多家老牌机构传出顶级高管离职的消息。在硅谷，红杉资本的马特·米勒与安德森·霍洛维茨基金的斯里拉姆·克里希南等高调离职案例引发关注。而在亚洲，Peak XV Partners（原红杉印度及东南亚基金）两位高管阿布希克·阿南德和沙伊莱什·拉卡尼也于二月宣布离职。
业内观察人士表示，初级员工流动在风投行业司空见惯，但资深合伙人离职向来罕见——这些高层职位通常待遇优厚且机会难得。Equal Ventures创始管理合伙人里克·祖洛向CNBC透露：”离职潮确实在加速，虽然很多尚未公开，但大量人事变动正在酝酿中。”CNBC就此现象背后的动因展开剖析。
**转型求突破**
部分离职者认为，大型机构决策流程迟缓，资金管理规模扩张的优先级远高于扶持潜力创业者。这些选择离开的投资者正把握行业剧变机遇，以舍弃大机构资源为代价，换取小基金的灵活优势。
过去十年间，随着老牌风投全球募资规模呈指数级增长，行业生态发生根本转变。PitchBook数据显示，2024年仅九家风投机构就募集了350亿美元，占美国基金募资总额的50%。祖洛分析：”这十年间的深刻变革，使得风险投资日益向广义资产管理转型，这正是当前问题的核心所在。”
“（风投机构）正在向黑石集团或高盛那样的体量扩张……这导致坚持传统风投理念与倾向资产管理模式的群体之间产生文化冲突，”祖洛补充道。随着老牌机构规模膨胀，部分资深合伙人感到与最初投身风投的激情渐行渐远。
**行业格局重构**
拉扎罗指出：”一方面，当资金愈发集中于硅谷少数精英机构时，部分资深投资者选择自立门户，通过自主基金实现决策自由，专注真正看好的领域。”他同时强调，借助AngelList和Carta等技术平台，个人创立风投基金的准入门槛已显著降低，且有限合伙人（即风投基金的出资方）如今也更愿意押注独立基金管理人。
祖洛观察到：”许多在超大型机构取得辉煌战绩的顶尖投资人，现在明确表示不愿成为资产管理人……他们拒绝官僚主义与公司化架构的束缚，只渴望回归风险投资的本质。”这种行业分化催生出两种鲜明趋势：由前大机构合伙人创立、专注特定领域的精品基金，以及扎根新兴科技枢纽的区域型投资机构。 许多人希望回归基本。”比拉尔·祖贝里就是其中之一：在担任Lux Capital普通合伙人约12年后，他于去年12月宣布离职。如今他创立了自己的风险投资基金Red Glass Ventures，专注于早期企业投资。
“当你管理超大规模基金时，资深合伙人很难专注于早期项目，”他解释道。祖贝里向CNBC表示，种子轮和A轮初创企业通常交由年轻团队成员负责，这对创始人而言”并非最优选择”。他补充道：”创始人更希望与能担任董事、提供真知灼见的资深投资者合作，坦白说这在大型机构很难实现。若能早期介入投资，我将获得更高股权占比，当企业表现优异时，就能获得真正的超额回报。”
但并非所有离职都出于自愿。祖洛指出：”许多人正被悄然淘汰……那些未能晋升为普通合伙人的安慰奖，就是成为新兴基金管理人为新机构效力。”业内人士透露，随着行业进入寒冬期，硅谷内外风险投资回报都变得愈发艰难。
这一现象主要源于美联储的利率政策——特别是2020年疫情期间将利率降至近零水平，使得借贷成本低廉，促使投资者将更多资金投入初创企业等高风险资产。其结果是新冠疫情年间创投市场爆发式增长，但当2022年利率回升时，投资者开始意识到部分初创企业估值过高，态度转为谨慎。
“有限合伙人近年面临的挑战在于，2021年通过大量IPO实现了高回报率，资金迅速回笼，”拉扎罗分析道，”随后形势急转直下：IPO市场冻结、退出渠道萎缩、并购活动减少，导致许多LP在该领域配置资金过多而流动性不足。”这给整个风险投资行业带来了冲击。
合伙人离职往往会产生意料之外的连锁反应——被投企业可能受到影响。那么这些变动如何影响初创企业？简而言之，情况各异。业内人士透露，虽然资深合伙人通常会担任被投企业董事并长期指导创始人，但部分企业却遭遇了变故。
“我们有三家被投企业至少失去了一位董事，还有多家企业损失了多位董事会成员，”祖洛透露。拉扎罗建议：”关键在于与投资组合公司、CEO及创始团队周密规划交接流程，确保企业在风投基金内部不会成为’孤儿’，保持运营连续性。”
当离职合伙人是企业在董事会中的强力支持者，且在原机构具有重要影响力时，其离开可能产生负面影响。业内人士指出，若接任者资历较浅，可能导致董事会会议效率降低，干扰企业决策流程。此外，寻求后续融资的企业也可能因关键支持者离职而面临挑战。 后续融资轮次——即现有投资者对公司追加投资——可能会因原始支持者离职而受阻，毕竟这些支持者原本能在机构内部为其背书。初创企业的发展阶段同样会影响创始团队受波及的程度。
“这取决于公司所处阶段。企业越成熟，创始人对指导的需求就越少，因为他们已成为领域专家，”Carro联合创始人兼首席执行官陈伟耀指出。他补充道：”（风投机构的）合伙人大多并非实际运营者”，因此创始人原本就可能不依赖他们提供运营指导。
陈伟耀分析称，早期企业通常更需要合伙人或董事会成员的指导，因而受影响较大；而后期企业的创始人经验更丰富，且往往有更多其他董事会成员可依靠。
原文链接：https://www.cnbc.com/2025/04/07/senior-partners-are-leaving-their-big-venture-capital-firms-in-droves.html