由 jpichiban Wed, 09 Apr 2025 14:32:00 GMT
两周前，我们曾针对股市提出对冲策略，警示消费支出放缓的风险，并指出标普500指数在5700-5775点阻力位存在脆弱性，下行目标位为5400点。此后SPDR标普500指数ETF（SPY）大幅下挫，在跌破500美元关键支撑位后跌幅超10%，印证了我们的担忧。基于这一走势，我们决定对5月16日575/545美元看跌垂直价差组合（投资回报率达298%）进行获利了结，该头寸有效对冲了投资组合下行风险。然而，在关税政策升级、美债无风险属性受质疑、以及美国面临一个多世纪以来最激进关税可能导致经济放缓等宏观风险加剧的背景下，看空前景依然存在。我们现转向期权权利金卖方策略，并更新标普500指数下行目标位——这些价位或将彻底抹去过去两年由人工智能引领的涨幅。
【市场时机】
SPY已跌破500美元支撑位，确认下行趋势且动能强劲。该指数从570美元阻力区快速回落，不仅跌破我们最初设定的540美元目标位，当前技术形态更指向470美元和430美元的更深跌幅，这与2023年初及2022年末的历史支撑位相吻合。VIX指数飙升至49反映市场恐慌加剧，期权权利金水涨船高，此时卖出看涨垂直价差组合建立空头头寸正当其时。
【市场估值与情绪】
标普500指数前瞻市盈率随市场下跌进一步收缩至19.2倍，但仍较10年平均水平18.8倍高出2%，意味着在经济放缓背景下估值仍有压缩空间。
【看空逻辑】
1. 消费疲软：世界大型企业联合会未来预期指数3月跌至12年低点，持续释放消费放缓信号。达美航空、耐克与沃尔玛的预警凸显储蓄耗尽与债务攀升，正加剧这一趋势。
2. 关税冲击：4月2日实施的新关税是百余年来最激进举措，预计将扰乱全球贸易、推高企业成本、进一步抑制消费，对企业盈利与经济增速形成双重压力。
3. 美债隐忧：激进关税政策引发通胀与财政压力担忧，动摇美债”无风险”属性认知，削弱传统避险资产信心，加剧市场动荡。
4. 经济放缓：关税政策可能导致全球需求萎缩、供应链中断及成本上升，令标普成分股（尤其依赖消费与国际市场的企业）盈利前景承压。
5. 技术破位：SPY跌破500美元确认熊市趋势，470与430美元的新下行目标位将吞噬过去两年AI行情全部涨幅，反映当前市场调整的严峻性。
【交易策略】
为在维持空头敞口同时利用高企的期权权利金，我们建议卖出SPY5月23日到期500/540美元看涨垂直价差组合，权利金18.36美元。具体操作：
– 卖出5月23日500美元看涨期权@26.04美元
– 买入5月23日540美元看涨期权@7.68美元
最大收益：若到期时SPY低于500美元，获利1836美元
最大风险：若到期时SPY高于540美元，亏损2164美元
（最新报价可通过OptionsPlay查看）
该策略能在期权市场高波动环境下获取可观权利金，同时保持空头风险敞口。随着标普500指数技术形态恶化及宏观逆风加剧，看跌动能可能持续强化。 标普500指数ETF（SPY）的技术性破位叠加宏观压力——包括激进关税政策冲击、美债隐忧与经济放缓预期——使当前看跌期权策略有望在标的跌至470美元及430美元时获利，且风险可控。立即获取Pro LIVE峰会入场券 纽约证券交易所邀您共襄盛举！市场动荡难测？CNBC Pro LIVE首届独家峰会将在纽约证交所为您提供关键决策优势。在当今瞬息万变的金融环境中，获取专业洞见至关重要。作为CNBC Pro订阅用户，诚邀您参与6月12日（周四）在纽约证交所标志性建筑内举办的首场线下独家活动。您将参与由王牌分析师卡特·沃斯、丹·奈尔斯与丹·艾夫斯主持的实战研讨班，并特别呈现汤姆·李主讲的”Pro深度对话”。更有机会在传奇交易大厅举办的鸡尾酒会上，与CNBC专家团队及其他Pro用户交流。席位有限，速速报名！披露声明：本文作者持有SPY头寸。CNBC Pro撰稿人观点均属个人意见，不代表CNBC、NBC环球集团及其关联公司立场，相关观点可能已通过电视、广播、网络等渠道发布。本内容适用条款及隐私政策。本文仅供信息参考，不构成财务、投资、税务或法律建议，亦非证券购买推荐。内容具普遍性，未考虑个人特殊情况，未必适合您的特定需求。做出财务决策前，强烈建议咨询专业顾问。点击查看完整免责声明。
原文链接：https://www.cnbc.com/2025/04/09/tariff-tumult-is-likely-to-persist-and-this-options-trade-can-hedge-against-further-downside.html