由 jpichiban Fri, 09 May 2025 19:30:32 GMT
有时你必须采取防守策略。2025年的股市始终被不确定性笼罩，那些常年领涨的超级巨头风光不再，防御型股票开始崭露头角。数月来华尔街持续热议：特朗普总统的关税政策会否引发经济衰退？美联储将如何应对？虽然随着白宫宣布对多数高关税实施90天暂缓令，加之贸易谈判取得新进展的迹象，过去一个月股市有所回升，但标普500指数年内仍下跌近4%。该指数周四未能守住盘中高点（当日特朗普宣布与英国达成贸易协议），周五又在中美关税谈判前失去上涨动能。
值得庆幸的是，我们投资组合中的企业不仅能够从容应对当前市场波动，更具备抵御经济衰退的韧性。以林德集团为例，作为组合中最具防御性的股票之一，它毫无悬念地成为2025年我们表现最佳的工业类持仓（总排名第四）。这家工业气体供应商年内股价上涨约8%，远超大盘表现。投资者青睐其防御特质：首先，林德拥有强大的定价权——既源于行业寡头垄断格局，更因其产品在任何宏观经济环境下都不可或缺。从能源、食品饮料到医疗保健、电子设备，工业气体应用于所有商业领域。即便经济恶化，林德在增长放缓期仍能保持稳健表现。凭借长期合同条款，企业能将上升的原料与运营成本直接转嫁给客户，从而维持利润率。管理层已连续25个季度盈利超预期，上周财报电话会更透露其三分之二销售额与经济周期无关。
我们持有的其他工业股虽具防御属性，但不及林德突出，这或许解释了其股价表现稍逊的原因。霍尼韦尔涉足的终端市场受经济周期影响较小，美国银行本周初将其评级从”持有”上调至”买入”正是基于此。分析师指出：”鉴于其防御性业务组合，我们认为公司指引可实现性强，2025年甚至可能小幅上调目标。即便经济衰退，霍尼韦尔需要下调指引的幅度也将小于同行。”今年二月，迫于维权投资者Elliott压力，霍尼韦尔宣布将航空航天与自动化业务分拆为独立上市公司（预计2025年下半年完成），此前公布的先进材料部门分拆计划仍定于2026年上半年实施。不过霍尼韦尔并非高枕无忧：工业自动化部门的仓储自动化等短周期业务已连续多季疲软，管理层去年曾因预期中的短周期复苏未能实现被迫下调目标。在4月29日的季报中，公司吸取教训给出了审慎预测。该股年内跌幅超5%。
为AI数据中心提供电力管理解决方案的伊顿公司是另一家具备防御特质的工业股。企业深度参与电气化、能源转型等长期趋势，使其对不同经济周期敏感度较低。这意味着其美洲电气、全球电气及航空航天业务将获得更持续的需求（年内股价上涨12%）。虽然部分业务存在周期性，但数据中心电力管理等朝阳领域正带来结构性增长。管理层上周重申全年每股收益指引，预计下半年将加速增长。考虑到伊顿在电网现代化改造中的关键地位，拜登政府《通胀削减法案》带来的7500亿美元清洁能源投资将进一步提振其前景。 在航空航天领域同样如此。此外，伊顿还拥有大量长期项目积压订单，这些订单不太可能因短期宏观逆风而被取消。不过风险依然存在——根据公司2025年增长预测，数据中心业务约占伊顿总收入的17%。若经济恶化导致超大规模数据中心运营商收紧资本支出、缩减AI计划，该终端市场需求可能走软。伊顿股价自1月下旬DeepSeek引发的抛售潮以来仍在艰难回升，2025年累计下跌超6%。
再看多佛公司。这家工业集团坐拥充沛现金储备，截至一季度末持有28亿美元可用资金，其中15亿为超额现金。管理层更倾向将资金用于并购等价值创造型交易，本周一刚宣布拟以6.22亿美元收购德国西科拉公司以强化数据中心布局。但其泵类及流程解决方案业务更具防御属性，因其产品（如压缩机、阀门、密封系统等）广泛应用于天然气和能源基础设施等刚需领域。
杜邦则是我们组合中防御性最弱、对宏观经济变化最敏感的标的，2025年以超12%跌幅成为工业股中表现最差个股。投资者不仅担忧特朗普关税政策对其中国市场的冲击，更忧虑经济恶化对其消费电子和汽车等周期性业务的财务影响。不过杜邦电子业务因参与数据中心建设和AI应用而具备长期增长潜力，水处理与医疗业务亦是亮点——前者提供跨行业水净化技术，后者生产生物制药和医疗器械材料，这些需求都具有持续性。鉴于分拆计划（电子业务将独立上市，剩余业务重组为新杜邦）及同业估值下行，俱乐部周三将杜邦目标价从100美元下调至82美元。
（注：Jim Cramer慈善信托持有LIN、HON、DD、DOV、ETN多头仓位。CNBC投资俱乐部订阅用户可获得交易提醒，但需注意45分钟至72小时不等的操作延迟期。所有投资信息均受免责条款约束，不构成任何受托责任承诺。）
（场景描述：氢电解工厂旁矗立的储氢罐。图片来源：彭博社）
有时候，防守才是上策。
原文链接：https://www.cnbc.com/2025/05/09/5-industrial-stocks-ranked-for-their-ability-to-perform-in-uncertain-economic-times.html