由 jpichiban Thu, 19 Sep 2024 23:09:52 GMT
美国联邦储备委员会（美联储）于周三下调了基准利率，并预计未来几个月将进一步降息。花旗银行和汇丰银行的分析师借此机会深入探讨了未来大宗商品的表现。花旗在其第四季度展望报告中表示，美国及全球的降息周期将在年底“全面展开”，这将对贵金属“非常利好”，因为实际利率下降且增长担忧持续高涨。根据花旗的数据，在过去四次降息周期（1995年、2001年、2007年和2019年）中，首次降息后的六个月内，贵金属的年化中位数回报率为13%。最近两个时期的12个月平均回报率为20%。通常认为，利率下降会提振大宗商品，因为较低的借贷成本可以刺激经济并增加需求，但这并非总是如此简单。根据该银行的数据，在降息周期中，包括铜、铝和锂在内的工业金属以及能源似乎受益较少。利率并非唯一需要考虑的因素。在9月15日的报告中，花旗还指出，美国选举结果、可能的关税、地缘政治紧张导致的供应中断以及中国的增长都可能影响大宗商品价格。尽管存在不确定性，花旗表示对白银“非常看好”，并对其持有“高度信心”，预计年底前白银价格将有超过20%的上涨空间，未来六到十二个月内涨幅超过30%。这将使价格分别达到每盎司35美元和38美元左右。目前，白银现货价格约为每盎司31美元。花旗表示，白银将从美联储的降息周期中受益，未来六个月内ETF和基金的购买量“非常可能大幅上升”。花旗分析师表示：“白银在中国两极分化的经济中具有独特的双面利好，持续存在大量赤字，并可能吸引大量ETF、基金和中国零售购买。”他们还指出，在中国能源转型努力中，如用于太阳能和电动汽车，对白银的需求强劲。花旗对黄金的看法类似。花旗分析师写道：“随着美联储开始降息，美国经济衰退风险在劳动力市场波动中保持高位，我们根据经验知道，贵金属往往显著优于其他大宗商品板块（尤其是能源），且在低实际利率环境下，ETF购买往往更为强劲。”他们强调其“信心观点”，即看好黄金而非石油。尽管今年黄金价格屡创新高，花旗预测其未来走势“不太可能线性”，但第四季度和2025年应呈现平均上涨趋势。预计2024年底金价将测试每盎司2600美元，2025年达到3000美元。目前，现货黄金价格约为每盎司2590美元。铜和铝近年来，铜一直是能源转型努力和人工智能繁荣的受益者。铜的需求也被广泛视为经济健康的指标，因为该金属在建筑和工业中有广泛应用。汇丰在9月17日的报告中分析了过去30年美联储降息与铜铝价格之间的关系。汇丰分析师表示：“我们预计金属价格将遵循2019年的路径，当时降息作为中期调整以防止经济进一步放缓。”他们补充说，这意味着两种金属在此降息周期中可能保持“区间波动”，并在需求回升时反弹。“如果发生衰退，降息将比预期更快、更大。我们认为金属价格可能会遵循2000-2003年互联网泡沫期间的路径，”他们说。在那段时间，工业金属价格经历了长时间的“大幅下跌”，汇丰银行表示，如果经济衰退，金属价格可能会重演这一历史。 C表示，当前类似情况下，价格可能同样会下跌，跌幅约为20%。不过，该行强调，供需等其他因素也会产生影响。尽管如此，在当前背景下，C更倾向于供应紧张的铝。在其基本预测中，C预计今年剩余时间铜价平均为每吨9000美元，理由是美国大选的不确定性和制造业信心的疲软。这较目前约9390美元的价格有所下降。在乐观预测中，C预计2025年和2026年铜价将分别平均为每吨12500美元和15000美元。这假设美国和欧洲实现“非常软着陆”，美联储快速降息周期推动“强劲而迅速”的全球制造业复苏。C表示，在美国大选前对铝持“中性”态度，预计在基本情况下，2024年第四季度该金属将在每吨2300至2500美元之间交易。目前约2473美元的价格在此范围内。C预计，若无美中紧张局势导致的关税冲击，铝价将在2025年反弹至平均每吨2750美元。C预计，2025年石油将再次面临价格疲软，布伦特原油跌至每桶约60美元。目前交易价约为每桶74美元。即使OPEC+维持减产，该行仍预测将出现过剩。C表示，应考虑贸易关税、重新实施对伊朗制裁和中国需求等其他因素。基于2019年的情况，贸易关税使全球石油需求增长减少了每日20万桶。在中国，任何重大刺激措施——仅在经济表现不佳时——可能将石油需求增长额外提高每日10万桶。C表示，作为全球最大石油进口国和消费国之一的中国，其经济放缓被归咎于全球石油需求放缓。“中国石油需求可能出乎意料地上升，但幅度可能有限，因为经济政策不太可能针对能源密集型行业，因为当局认识到产能过剩问题。”
原文链接：https://www.cnbc.com/2024/09/20/how-commodity-prices-perform-following-rate-cuts-analysts.html