由 jpichiban Tue, 01 Oct 2024 05:05:05 GMT
分析师表示，迄今为止中国股市的飙升与2015年的市场泡沫看起来有所不同。周一，中国内地主要股指涨幅超过8%，延续了一波因刺激预期而带来的涨势。根据万得资讯的数据，沪深两市成交量达到2.59万亿元人民币（约合3687.8亿美元），超过了2015年5月28日的2.37万亿元人民币的纪录。
剑桥联合会的亚洲区域负责人亚伦·科斯特洛指出，从2014年到2015年的六个月里，中国股市市值翻了一番，而杠杆率也在攀升。这一次，市场涨幅没有那么大，杠杆率也较低。他说：“我们还没有进入危险区。”根据万得资讯的数据，2015年股市杠杆的百分比和价值远高于周一的数据。
2015年6月，上证综指一度飙升至5100点以上，此后夏季市场暴跌，该指数再未回到这一水平。同年，MSCI推迟将中国内地股票纳入其全球追踪的新兴市场指数。此外，北京对借贷资金交易的打击以及人民币对美元的意外贬值也打击了市场情绪。今年，人民币对美元汇率走强，而外国机构对中国股票的配置已降至多年低点。
周一，上证综指收于3336.5点，随后内地交易所因庆祝中华人民共和国成立75周年而休市一周。交易将于10月8日恢复。在2015年市场上涨之前，中国官方媒体鼓励股市投资，宽松的规则允许人们借贷购买股票。北京长期以来一直致力于发展其国内股市，尽管其历史仅有约30年，远短于美国股市。
最新的市场上涨是在上周宣布经济支持和鼓励机构更多投资股市的计划之后。这一消息帮助股市从今年最低水平反弹。沪深300指数创下自2008年以来最佳单周表现，涨幅近16%。中国国家主席习近平上周四主持了一次高层会议，呼吁遏制房地产市场下滑，并加强财政和货币政策。中国人民银行上周还下调了利率和现有房贷持有者的还款金额。
《中国担保泡沫》一书的作者朱宁表示，与2015年相比，这次政策更加有力和协调。尽管如此，当前经济面临的逆风比那时更大。一周的股市大幅上涨并不意味着经济正在走向类似的复苏。沪深300指数仍比2021年2月的高点低30%以上，这一水平甚至超过了2015年的高点。
耶鲁法学院保罗·蔡中国中心的高级研究员斯蒂芬·罗奇指出，日本经验提供了重要视角，因为日经225指数在1989年12月至1998年9月期间累计下跌66%的过程中，平均反弹了四次，每次反弹34%。过去几个月的经济数据显示，零售销售和制造业增长放缓。这引发了担忧，认为如果没有额外刺激，中国国内生产总值将无法达到全年约5%的目标。
我认为缺失的是许多问题的关键，即尚未出台的真正提振信心的措施。 “问题是他们将如何解决地方政府财政问题，”科斯特洛说，他指出地方金库曾经依赖土地销售收入来为公共服务支出。虽然中国当局已经降低了利率并放宽了一些购房限制，但财政部尚未宣布增加债务发行以支持增长。
Z-Ben Advisors的创始人兼董事总经理彼得·亚历山大预计，财政刺激的水平——可能在10月底宣布——将低于市场所希望的水平。”这可能会让投资者有点过于乐观，就像人们喜欢说的那样，”他在周一的CNBC节目”Street Signs Asia”中说道。他在书面回应中补充说，他在2007年和2015年的经验表明，中国股市的上涨可能会再持续三到六个月，或者突然结束。”这是纯粹的动物本能，中国人对股市上涨已经压抑了很久，”亚历山大说。他补充说，股票交易系统对购买激增的准备不足，存在市场风险。
今年中国新散户投资者的数量数据并未公开。报告显示，券商已被新请求淹没，这与近十年前个人涌入股市的情况相似。上海证券交易所上周五表示，市场开盘时的交易确认异常缓慢。
“中国很便宜，缺少催化剂。… 催化剂已经出现，释放了价值，”科斯特洛说。”从根本上说，我们需要看到企业盈利上升，”他说。”如果盈利不上升，这一切都只是短期反弹。”
今年早些时候，北京为遏制市场暴跌的努力包括更换证券监管机构负责人。股市上涨，但涨势在5月逐渐消退。瑞银投资银行研究部中国策略主管詹姆斯·王在周一的一份报告中表示，每股收益预测的稳定与今年早些时候的下调相比，是一个可以让股价超过5月水平的因素。他指出，较低的美国利率、更强的中国人民币、增加的股票回购以及更协调的政策制定者反应也支持股市上涨。王对MSCI中国指数的最新目标价为70美元，现在仅比周一收盘价高出几美分。
原文链接：https://www.cnbc.com/2024/10/01/chinas-stock-surge-has-echoes-of-the-2015-bubble-whats-different.html