由 jpichiban Wed, 09 Oct 2024 15:02:24 GMT
随着民调持续显示美国总统大选竞争异常激烈，寻求对冲风险的投资者或许应考虑国防板块。尽管2024年国防股表现略逊于大盘，但该行业的未来前景不太可能取决于哪位候选人成为总司令。相反，国会的构成可能更为关键，尤其是如果投资者认为立法者更愿意增加国防部预算的话。中东地区的紧张局势仍是推动因素，因为地缘政治的不确定性历来推动该行业估值。伯恩斯坦管理总监道格拉斯·哈恩德在9月的一份研究报告中写道：“关键在于地缘政治局势和对外冲突的政策，而非白宫的政治派别。”包括L3Harris Technologies和洛克希德·马丁在内的标普航空航天与国防精选行业ETF（XAR）今年上涨了17%，而标普500指数涨幅超过20%。分析师表示，相对表现不佳主要归因于国会的僵局，这导致近年来国防预算增幅微乎其微。摩根士丹利分析师克里斯汀·李瓦格认为，她所覆盖的股票在10月1日以未来12个月市盈率计算，较标普500指数折价约10%，而行业中位数折价为5%，这带来了机会。无论选民选择前总统唐纳德·特朗普还是副总统卡玛拉·哈里斯，李瓦格预计国防股前景不会出现重大动荡。她指出，与主要国防承包商团队的讨论表明，行业并未为选举后的实质性变化做准备，这应能保持资本回报势头。伯恩斯坦的哈恩德表示，两位候选人都可能推动更大预算。他说：“两党主流都倾向于支持更多国防开支，因为这主要依赖国内供应链，也是强有力的就业刺激。”李瓦格补充道：“除了乌克兰问题，我们在核心国防问题上几乎看不到候选人的实质性区别。”更大的因素将是国会对下任总统提出的请求有多大的批准意愿。国会掌握着财政大权。沃尔夫研究公司美国政策与政治主管托宾·马库斯认为，如果哈里斯胜出，她更有可能面对一个分裂的国会。这种情况可能导致国防开支上限更为严格，尽管两党都支持增加开支。马库斯在接受CNBC采访时表示：“我认为这最终会在可自由支配开支上设置一些人造上限，尽管在国防需求上存在相当广泛的两党共识。”“所以我的猜测是，这意味着在哈里斯领导下，基础国防预算的增长会放缓。”美银分析师罗纳德·埃普斯坦同意马库斯的评估，并预计哈里斯总统领导下的民主党参议院多数和共和党众议院多数将继续缓慢开支增长的模式。埃普斯坦周二写道：“这种情况可能导致国防开支增长仅为2%，不足以覆盖通胀。”埃普斯坦认为，特朗普白宫加上共和党参议院和民主党众议院是国防开支更为乐观的情况。他预测，这种情况可能导致2025至2027财年年度化增长高达17%，以当前价值计算。至于乌克兰问题，马库斯预计特朗普更有可能拥有国会两院的统一政府，这可能使他能够更快地增加开支。他还预计特朗普会大幅削减对乌克兰的援助。“我认为你会看到更快、更无约束的增长。” 在基本国防预算中，wth。但我认为不会再有对乌克兰的援助了，”马库斯说。”我想象不出什么事件序列会让特朗普改变主意。”共和党候选人表示，他希望看到通过外交途径结束战争，并暗示他将限制对乌克兰的新资金支持。在哈里斯政府下，预计援助将继续。”由于我们的支持，由于我们提供的防空系统、弹药、火炮、标枪导弹、艾布拉姆斯坦克，乌克兰作为一个独立自由的国家屹立不倒，”哈里斯在9月的总统辩论中说道，并重申了她的支持。自2021年俄罗斯入侵以来，摩根士丹利称，已有约330亿美元总统动用权资金被送往乌克兰。这些资金代表了美国动用自己的武器和军事装备库存供乌克兰使用，并与国内武器生产商紧密相关。特朗普的优先事项是”提高战备状态”，哈内斯说。这可能包括加强国内防御系统和扩大太空部队。他表示，这一战略可能使洛克希德·马丁、诺斯罗普·格鲁曼和L3哈里斯技术公司受益。伯恩斯坦对国防部门保持中立，所有股票评级为市场表现，因为国防预算缺乏明确性。”我们尚未看到突破预算僵局的路径，”哈内德说。不过，分析师指出，即使在政府削减国防开支的情况下，股票仍能取得收益。在奥巴马政府期间，国防预算下降了3.3%，但国防股票上涨了2.1%。（同期标准普尔500指数上涨了17.3%。）这是因为地缘政治紧张局势支撑了估值，而奥巴马的例子发生在2014年俄罗斯入侵乌克兰克里米亚地区时，哈内德说。这一点仍然成立。摩根士丹利覆盖的国防股票自俄罗斯入侵乌克兰以来表现优于标准普尔500指数，利瓦格说。由洛克希德·马丁、诺斯罗普·格鲁曼、L3哈里斯技术公司、通用动力和RTX组成的”国防巨头”股票组合在此期间上涨了约38%，而标准普尔500指数上涨了约26%。目前，所有目光都集中在中东。以色列与哈马斯的冲突自去年开始，已蔓延至多个前线。过去一周，随着世界等待以色列对伊朗最近导弹袭击的回应，国防股票有所上涨。”如果我们看到更广泛的冲突，国防股票价格的上涨可能是合理的。但如果当前活动仅限于伊朗和以色列之间更狭窄的报复性攻击，我们不期望与这场冲突相关的国防股票有任何持续的上涨，”哈内德说。摩根士丹利表示，它更青睐通用动力和诺斯罗普·格鲁曼。”我们认为，更新的大客机阵容与对GD防御产品（如弹药、地面车辆）的强劲需求相结合，呈现出强劲的盈利增长潜力，”利瓦格说。她也喜欢通用动力的资产负债表，并表示历史上在选举期间并未放缓资本回报，如股票回购或股息。该股在2024年上涨了15%。摩根士丹利的表现优于评级和每股345美元的目标价意味着从周二收盘价上涨16%。随着公司提高B-21战略轰炸机的盈利能力，诺斯罗普·格鲁曼的股票可能受益。她的每股592美元目标价意味着从周二收盘价上涨11%。该公司股价今年已上涨约14%。税收政策当然，税收政策对大多数国防公司来说很重要，因为它们严重依赖美国销售。”11月民主党胜利并相应提高企业税率将对国防部门和隐含估值产生明显负面影响，”Truist高级研究分析师迈克尔·西亚莫利在9月26日写道。Truist表示，这一结果将对国防部门产生深远影响。 这些变化对莱昂纳多DRS和穆格两家公司的股票估值影响最为显著，这两家公司均被给予买入评级。该机构模拟了两种企业税改方案的潜在影响，并分析了其对复合年增长率的影响。估算基于特朗普计划将企业税降至15%，以及哈里斯计划下税率升至28%的情况。Harned指出，投资者若依赖于通常套用于民主党和共和党的刻板印象，可能并不明智，因为这些印象在当前可能被夸大了。”传统上，普遍认为共和党对国防开支和国防股有利，而民主党则不利，”Harned说，”但事实并非如此。真正重要的是外部威胁，它们对预算和股票的影响最大。”
原文链接：https://www.cnbc.com/2024/10/09/what-the-november-election-means-for-defense-stocks.html