2024/10/11
美元纸币（资料图）
在以货币买卖权利为交易对象的（货币期权）外汇期权市场，着眼于11月美国总统选举结果、防备市场行情大幅波动的动向正在扩大。预计美元会升值的投资者的动向尤为明显。背后反映出来的观点是，由于避险姿态增强和美国利率上升，美国总统选举后买入美元的动向将在外汇市场上扩大。
10月9日，在东京外汇市场，日元兑美元汇率徘徊在1美元兑148日元以上。虽然较7日的1美元兑149.0～149.4日元略有升值，但仍处于低位。反映美元对主要货币强弱的“美元指数”也徘徊在两个月来的高位。自9月底开始，在不到两周时间里，美元对多种货币的升值态势加剧。
着眼于美国总统选举后的行情，在外汇期权市场上，以特定汇率购买美元的权利“看涨期权（call option）”需求高涨。根据期权价格等计算的预期波动率（对美元，1个月合约）的上升态势也十分明显。当交易需求增加导致期权价格上涨时，预期波动率也会上升。
日元兑美元方面，7日预期波动率一度上升至14％附近，达到8月以来的高位。这是以年率来换算市场预测的未来1个月波动所得出的数值，反映出来的判断是，有70％的概率上下波动14％。按月换算，有70％的概率上下波动4％。欧元兑美元预期波动率一度升至8％附近，创下6月以来的高位，英镑兑美元波动率也一度达到9％以上，创下2023年4月以来的高位。
除主要国家的货币外，10月以来其他国家的货币也普遍呈现出升值态势，韩元达到11.5％～11.9％，创下2023年4月以来的高位，人民币达到8.5％，创下2022年12月以来的高位。新台币上升至10％附近，达到2015年9月以来的高位。
预期波动率的急剧上升，被认为主要受到了预期美元会升值的交易的影响。
从反映各货币对美元买权需求和卖权需求哪个更大的“风险逆转（Risk Reversal，1个月合约）”来看，日元和英镑出现了购买美元的需求增强至7月以来高位的局面。一家日资银行的期权交易员表示：“行使价格设定在1美元兑151日元、152日元左右的1个月美元看涨期权被大量买入”。
人民币和韩元也出现了买入美元占优势的情况，达到6个月以来的高位。进入10月以来，在预期波动率升高的同时，买入美元的需求也急剧扩大。
其中一个契机是10月4日发布的9月美国就业统计数据。非农业部门的就业人数比上月增加了25.4万人，远超市场预期，这使得美国大幅降息的预期迅速减弱。在中东局势紧张的背景下，投资者认为作为基准货币的美元需求将扩大，期权市场上纷纷寻求购买美元的权利。
恰好在此时，美国总统选举的影响也开始叠加。距离投计票日11月5日还有不到一个月的时间，选举带来的市场波动反映在一个月期的价格变动上。SBI Liquidity Markets的铃木亮专务指出：“在总统选举临近之际，投资者的避险倾向愈加明显，预计美元将被进一步买入”。
根据美国智库“负责任联邦预算委员会”7日发布的分析显示，如果哈里斯当选总统，美国财政赤字在未来十年可能增加3.5万亿美元。而如果特朗普当选，这一数字可能达到7.5万亿美元。不论谁胜出，都会对美国利率造成上行压力，推动美元走强。
日本瑞穗研究与技术公司(Mizuho Research & Technologies)的首席经济学家松浦大将指出：“选战势均力敌。如果特朗普获胜，提高关税等政策可能会引发通胀复燃，从而加速美元走强”。
“新兴市场国家的货币和股票可能会面临逆风”，日本第一生命经济研究所的首席经济学家西浜彻如此评论近期美元走强所带来的影响。
由于美元走强会扩大新兴市场国家的美元债务，通常成为新兴市场国家货币贬值的因素。货币贬值又将加速进口通胀，增加降息的难度。中东局势紧张导致油价飙升，也可能提高新兴市场国家通胀复燃的风险。
西浜指出 ：“今年夏季以后，油价下跌和美元贬值增加了新兴市场国家的降息机会。如果这一条件不成立，市场关于降息推动股票等风险资产上涨的预期也将不得不修正”。
由美国指数计算公司MSCI（明晟）计算的新兴市场国家代表性股票指数在10月上旬达到峰值后略有下滑，但仍然处于2022年2月以来的高位，目前并未出现显著的资金流出。需要关注伴随今后的美元汇率走势，全球资金的流向如何变化。
日本经济新闻（中文版：日经中文网）田村峻久
Original article: http://cn.nikkei.com/politicsaeconomy/stockforex/56904-2024-10-10-13-26-50.html?print=1
