由 jpichiban Tue, 29 Oct 2024 17:57:09 GMT
斯坦利·布莱克与德克尔公司（Stanley Black & Decker）在周二开盘前公布了喜忧参半的季度业绩，股价随即遭受重挫。尽管数据令人失望，但公司的转型仍在按计划进行。第三季度收入同比下滑5%至37.5亿美元，略低于分析师预期的38亿美元，这一预期由伦敦证券交易所集团（LSEG）汇编。有机销售额同比下滑2%。调整后的每股收益增长16%至1.22美元，超过LSEG预计的1.05美元。
财报发布后，斯坦利·布莱克与德克尔公司的股价一度下跌约8%，盘中最低跌至90美元以下，跌幅超过13%。我们于周二上午将该公司评级从持有上调至相当于买入的1级，认为市场对财报的反应过度。
尽管在关键的工具与户外、工业两大运营板块中销售均未达预期，我们更关注的是各板块盈利能力仍超出预期。自由现金流虽略显不足，但仍足以支持股息发放、降低债务并投资于进一步增长。首席执行官唐纳德·艾伦在财报电话会议上表示：“我们已部署新投资以刺激可持续增长，首要目标是重振市场份额增长，以实现长期内有机增长达到市场增速的2至3倍。”
销售结果受终端市场需求影响，我们清楚在房地产市场回暖前，这一需求将持续承压。为实现这一目标，我们需要看到利率——特别是抵押贷款利率——下降，以刺激新房购买和翻新项目的需求。斯坦利·布莱克与德克尔公司生产用于房屋建设和现有房屋修缮的电动工具和手动工具，旗下品牌包括Dewalt（面向专业人士）和Craftsman（面向消费者）。
尽管美联储上月启动了宽松周期的首次大幅降息并承诺更多降息，10年期国债收益率（影响抵押贷款利率）仍在上升。斯坦利·布莱克与德克尔公司正处于多年重组计划的后期阶段。公司推出了一系列旨在节省成本、优化库存、精简组织结构和改造供应链的举措。尽管由于抵押贷款利率高企，修缮和翻新需求环境疲软，但管理层的成本削减计划将为下一周期打造更强大的公司。
在等待转机实现的同时，我们还能获得丰厚的股息。竞争对手包括博世、Techtronic Industries和Illinois Tool Works。最近一次买入是在2024年7月2日，初始评级为2023年6月14日。
与此同时，管理层正在推进公司改革，提高效率。当利率确实开始下降且投资者确信其将保持低位时，这支股票将因其团队在可控事项上的强劲执行力而展现出弹簧般的潜力。这一点上，无论是毛利率还是营业利润率均实现了同比扩张，且优于预期。毛利率的提升主要归功于供应链的改进。
艾伦在电话会议上表示：“我们乐观地认为，随着许多地区利率下调可能成为初期催化剂，市场未来将转向有利于我们。”“利率下降与对我们产品类别需求传导之间存在滞后，我们预计市场波动将持续至明年上半年，直至利率下调产生更大影响且美国大选结果明朗。作为短期业务，我们将审慎规划生产和库存，确保为未来可能早在2025年下半年出现的需求增长做好准备。”我们认为市场对此解读为， 市场对需求何时改善的预期有所提升。短周期业务的本质在于从生产到产品交付的周转时间更快。管理层仍按计划在2025年底前实现20亿美元税前运行成本节约目标。公司在第三季度再削减成本1.05亿美元，累计至今已节省14亿美元。团队在实现长期毛利率35%以上的目标上也取得良好进展，第三季度毛利率达到30.5%，远高于上半年的29.1%。管理层预计当前（第四）季度毛利率将进一步扩大。工具与户外销售同比下降3%，有机下降2%，因价格行动带来的1%收益被1%的货币逆风和3%的销售量下降所抵消。Dewalt连续第六个季度增长，但被疲软的消费和DIY背景所抵消。北美有机销售下降4%，欧洲增长1%，世界其他地区增长6%。调整后的部门利润率同比扩大180个基点，主要得益于供应链效率提升。工业部门销售（主要为汽车和航空终端市场制造的紧固件）下降约18%，但有机收入仅同比下降1%。基础设施业务的剥离导致下降17个百分点。管理层更新了全年展望，收紧了全年盈利预期，现目标调整后每股收益范围为3.90至4.30美元，此前为3.70至4.50美元。全年自由现金流指引维持在6.5亿至8.5亿美元，中点7.5亿美元低于8.18亿美元的预期。 继续规划。
原文链接：https://www.cnbc.com/2024/10/29/we-upgraded-stanley-black-decker-stock-despite-its-post-earnings-selling.html