由 jpichiban Mon, 04 Nov 2024 16:48:08 GMT
为何Alphabet的Waymo和通用汽车的Cruise在自动驾驶领域可能比特斯拉更具投资价值，以及如何利用期权进行长期配对交易来把握这一趋势。自动驾驶正处于关键转折点，多家公司竞相争夺这一有望彻底改变交通行业的领导地位。尽管特斯拉（TSLA）凭借其全自动驾驶（FSD）系统占据了自动驾驶汽车的新闻头条，但它未必是最佳的自动驾驶投资选择。谷歌的Waymo和通用汽车的Cruise似乎处于领先地位，提供更先进、更可靠的技术，且估值诱人。以下是为何Waymo和Cruise对于关注无人驾驶汽车未来的人来说，可能是更具说服力的投资选择的分析。
Waymo：自动驾驶竞赛的领跑者
Waymo，作为Alphabet的子公司，长期以来一直是自动驾驶领域的佼佼者。它在美国多个城市，包括凤凰城和洛杉矶，运营着商业自动驾驶服务，使用其捷豹I-PACE车队。不久后，Waymo计划转向现代Ioniq车辆，同时继续完善其平台并扩大服务区域。Waymo还通过推出无方向盘或传统控制装置的先进汽车来突破界限。然而，它必须遵守联邦机动车安全标准（FMVSS）的要求，这是一项具有挑战性的监管障碍。
Waymo的策略涉及一套全面的传感器，包括激光雷达、雷达和光学摄像头，这些传感器协同工作，确保对驾驶环境的多层次视图。这种方法成本高昂，需要大量投资于定制远程信息处理、冗余系统和传感器等设备，但它提高了可靠性。Waymo的方法还突显了其对安全和精确性的承诺，这使其相对于仅依赖光学摄像头的特斯拉FSD具有显著优势。随着Cruise最近的问题，Waymo被定位为明显的领导者，能够更有效地扩展并应对监管挑战。其谨慎扩展服务的策略，依托于Alphabet的资源，使其能够完善和优化系统，以便更广泛地推出，从而巩固其在自动驾驶汽车领域的地位。
通用汽车的Cruise：从挫折中学习并前进
通用汽车的Cruise曾与Waymo并驾齐驱，尤其是在2023年底面临挑战之前。Cruise使用改装的雪佛兰Bolt电动汽车车队运营其自动驾驶服务。该公司还开发了一款名为Origin的车辆原型，专为无人驾驶操作设计，没有驾驶员座位或方向盘。然而，监管和安全挑战推迟了这一项目，因为当前的FMVSS标准尚不允许完全无人驾驶车辆在公共道路上行驶。
在2023年发生重大事件后，通用汽车CEO玛丽·巴拉和Cruise的领导层采取了保守态度，重新评估项目并将Origin搁置，直到监管环境跟上。尽管Cruise的挫折更多是暂停而非失败，但公司现在的谨慎立场体现了通用汽车对安全和合规的承诺，这可能使其作为可信赖的自动驾驶解决方案提供商具有优势。Cruise还采用了与Waymo类似的丰富传感器配置，整合了激光雷达、雷达和摄像头，共同提供比特斯拉仅依靠摄像头的方法更可靠的系统。通过采用这种分层硬件模型，Cruise旨在提供更安全、更准确的自动驾驶体验，这对于其主要运营的密集城市区域尤为重要。
特斯拉的方法：速度与实用性胜过冗余？
特斯拉的FSD软件主要依赖于光学摄像头，辅以先进的AI算法来解读道路环境。特斯拉创始人埃隆·马斯克认为，如果人类仅凭视觉就能驾驶，汽车也应该能够做到。这种方法因其简单性和成本效益而具有吸引力，但存在显著局限性。与Waymo和Cruise的多传感器设置不同，特斯拉的单一摄像头方法在复杂和多变的驾驶环境中可能面临挑战。
尽管特斯拉在自动驾驶领域取得了显著进展，但其方法的局限性和监管挑战可能使其在长期投资价值上不如Waymo和Cruise。Waymo和Cruise通过其多传感器和冗余系统，提供了更全面和可靠的解决方案，这对于自动驾驶技术的安全性和可靠性至关重要。
综上所述，对于寻求自动驾驶领域长期投资机会的投资者而言，Waymo和Cruise可能比特斯拉更具吸引力。通过期权进行长期配对交易，投资者可以利用这些公司的不同策略和市场定位，把握自动驾驶技术发展的长期趋势。 Waymo和Cruise，特斯拉依赖摄像头单一技术面临挑战，尤其在雾、雪或强光等低能见度条件下。批评者还指出特斯拉FSD软件故障案例，如车辆误加速或未能检测障碍物。此外，特斯拉FSD软件未来几年可能面临美国国家公路交通安全管理局（NHTSA）的审查。若监管机构认定特斯拉仅依赖摄像头系统不达标，可能导致召回或更严格监管，最终影响特斯拉财务并推迟FSD进展。特斯拉在技术上采取大胆立场，证据显示其安全性优于无辅助人类驾驶，但未来更严格的监管框架对投资者构成潜在风险。
硬件与AI堆栈：关键差异
Waymo和Cruise使用的高级传感器套件成本高昂。激光雷达、雷达、光学摄像头及其配套的AI和远程信息处理系统代表了对硬件和技术的巨大投资。这些车辆实质上充当“移动测试实验室”，提供宝贵数据和经验。当前这些高科技系统的成本对大众市场消费车辆来说过高，但早期计算领域也出现过类似趋势，最终导致更实惠的消费计算机。随着技术进步和成本下降，当今自动驾驶汽车的硬件最终可能在消费车辆中变得可行。特斯拉选择仅依赖摄像头，旨在降低成本，为消费者创造更实惠的选择。然而，这一策略可能限制特斯拉在商业自动驾驶服务中的扩展性，可靠性及安全性至关重要。
监管与基础设施障碍
Waymo和Cruise还受益于更保守的监管策略，这可能在长期内更具可持续性。通用汽车尤其愿意等待监管机构制定明确指南。相比之下，特斯拉常突破监管界限，若监管机构加强管控，未来发展可能面临风险。此外，Waymo和Cruise对未来远程信息处理基础设施变化准备更充分。即将到来的5G网络切片预计将提高数据上传速度，对需要持续连接的自动驾驶汽车至关重要。目前，特斯拉的方法未能像Waymo和Cruise那样充分利用远程信息处理技术进步，进一步缩小其在自动驾驶领域的竞争优势。
自动驾驶对股票的价值
目前，Alphabet、通用汽车和特斯拉尚未从自动驾驶或机器人技术中产生实质性收入。一些买家可能因特斯拉当前的自动驾驶和FSD功能及未来增强承诺而选择购买特斯拉。同样，通用汽车的超级巡航辅助驾驶被广泛认为是最佳之一，显著优于福特和Stellantis等竞争对手的提供。我是特斯拉产品和埃隆·马斯克的忠实粉丝。他已证明能将想法变为现实，甚至在与拥有更多财务资源和汽车业务巨大先发优势的更大公司竞争中胜出。因此，我挑战任何人从同一起点出发，找出比他更适合领导该领域业务的技术企业家。投资者面临的问题是，这些公司在估值上相差悬殊。观察这些公司常用的倍数，它们差异之大，以至于TSLA需要专用轴（绘制在右侧），因为其估值远高于绘制在主/左侧Y轴上的Alphabet或GM……公平地说，TSLA近年来显著增长，是美国唯一一家制造和销售电动汽车并盈利的汽车制造商。然而，其安全性…… 投资的价值取决于投资者为其支付的价格。让我们再看一个例子：市销率或企业价值与预期息税前利润之比。无论从哪个角度看，特斯拉当前的估值都包含了大量的未来增长预期。
**最终思考**
对于关注自动驾驶汽车的投资者来说，谷歌的Waymo和通用汽车的Cruise提供了稳健、以安全为导向的平台，具有可观的增长潜力。同时，特斯拉凭借其FSD技术吸引了公众的想象力。这些公司尚未从其机器人和自动驾驶技术中产生利润或自由现金流，但投资者已经为特斯拉预设了成功的价格。无论Waymo的投资是否带来巨大回报，Alphabet的估值目前看起来都合理。Waymo若成功，只是锦上添花。通用汽车需要Cruise项目的成功；其当前估值和以个位数PE比率交易表明，这可能是生死攸关的。CEO玛丽·巴拉的承诺表明她也相信这一点。这个低倍数确实为长期提供了安全边际。通用汽车不需要一鸣惊人来证明是一项好的投资。如果他们能持续以全球经济调整后的周期性速度增长，他们理应获得更高的倍数。与此同时，特斯拉和埃隆·马斯克可能会继续通过创新和实用解决方案让我们惊叹。尽管如此，鉴于其大部分价值已被定价，股价再创新高的难度将更大。
**交易策略**
类似于“配对”交易，影响这一论点的一种方法是创建具有相似结构的抵消头寸，例如在期望的长期头寸上买入看涨期权价差，在期望的短期头寸上卖出看涨期权价差。目标是在选择使用期权而非简单买入GOOGL和GM并承担无限风险做空TSLA的情况下，限制总风险，使多头和空头头寸相互抵消以缓解市场波动，并最小化所有头寸的“theta”或期权衰减净额。
卖出12月13日TSLA $260看涨期权
买入12月13日TSLA $275看涨期权
买入12月13日GOOGL $165看涨期权
卖出12月13日GOOGL $180看涨期权
买入12月13日GM $48看涨期权
卖出12月13日GM $56看涨期权
这一论点并非认为特斯拉有一天不会兑现其技术承诺，或押注埃隆·马斯克——这有点像押注赛马传奇“秘书处”——而是暗示这些未来的成就已经反映在特斯拉股票的当前价格中。
**披露**
（无）
更正：先前标题中特斯拉的拼写有误。CNBC Pro贡献者表达的所有观点仅为其个人观点，不代表CNBC、NBC UNIVERSAL及其母公司或附属公司的观点，且可能已在电视、广播、互联网或其他媒体上先前传播。上述内容受我们的条款和条件及隐私政策约束。此内容仅用于信息目的，不构成财务、投资、税务或法律建议，或购买任何证券或其他金融资产的推荐。内容性质一般，不反映任何个人的独特个人情况。上述内容可能不适合您的特定情况。在做出任何财务决定之前，您应强烈考虑寻求自己的财务或投资顾问的建议。点击此处查看完整免责声明。
原文链接：https://www.cnbc.com/2024/11/04/telsa-alphabet-or-gm-a-breakdown-of-the-autonomous-driving-battle-and-how-to-trade-it.html