由 jpichiban Sat, 16 Nov 2024 13:21:54 GMT
本文中
公司：Meta平台（META）
业务：Meta平台构建技术，帮助人们找到社群并发展业务。公司的产品使人们能够通过移动设备、个人电脑、虚拟现实头显、可穿戴设备和家用设备与亲友连接和分享。公司通过两个部门运营：应用家族（FoA）和现实实验室（RL）。FoA包括Facebook、Instagram、Messenger、WhatsApp及其他服务。RL包括与增强现实和虚拟现实相关的消费硬件、软件和内容。Facebook使人们能够在移动设备和个人电脑上相互连接、分享、发现和交流。Instagram是一个人们可以通过照片、视频和私信表达自我的地方。Messenger是一款消息应用程序，让人们能够跨平台和设备与朋友、家人、群组和企业连接。
股票市场价值：1.39万亿美元（每股554.08美元）
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Meta平台在2024年
激进投资者：ValueAct资本
持股比例：不详
平均成本：不详
激进投资者评论：ValueAct资本在20多年里一直是顶级公司治理投资者。ValueAct的负责人通常在其核心投资组合的一半公司董事会任职，并在23年间拥有56个上市公司董事会席位。ValueAct此前在26家信息技术公司发起过激进活动，平均回报率为54.63%，而同期罗素2000指数为30.16%。
发生了什么
ValueAct在Meta平台持有约10亿美元的头寸。
幕后
ValueAct在大型科技公司方面经验丰富，尤其是微软和Salesforce。ValueAct首席执行官Mason Morfit于2014年3月至2017年底担任微软董事会成员，当时这家科技巨头转型为基于云的企业软件业务，市值从2500亿美元增长到如今的超过3万亿美元。在Salesforce，当少数激进投资者介入时，公司选择于2023年1月27日将Morfit加入其董事会，此后股价翻了一番多。
现在，ValueAct又与市场巨头Meta平台展开合作，宣布在该公司持有约10亿美元的头寸。Meta的产品使人们能够通过各种平台和设备连接和分享，包括移动设备、个人电脑、虚拟现实头显、可穿戴设备和家用设备。公司通过两个部门运营：应用家族（FoA）和现实实验室（RL）。FoA包括社交媒体应用程序如Facebook、Instagram、Messenger和WhatsApp，而RL包括与增强现实和虚拟现实相关的消费硬件、软件和内容。这一年对Meta的股价来说是极其波动的——股价曾跌至每股400美元以下，也曾涨至600美元以上——为ValueAct提供了许多以有利价格收购其头寸的机会。随着股价在2024年上涨约56%，ValueAct仍认为Meta有大量未被发掘的价值。
预计Meta到2026年将实现每股30美元的EPS，按20倍市盈率计算，公司股价将达到约每股600美元。这一EPS可以分解为公司的两个部门：其核心FoA部门的40美元EPS和RL部门的-10美元EPS。这将使Meta核心FoA业务的估值达到每股800美元，而其RL部门的估值为每股-200美元，或对公司估值造成4000亿美元的拖累。RL部门的-10美元EPS由RL部门的-7美元和AI支出的-3美元组成。ValueAct在微软和Salesforce的表现表明，它在帮助公司削减冗余和增强实力方面非常出色。RL部门肯定有一些可以削减的冗余。尽管AI支出对市场某些人来说令人担忧，但它可以成为强化Meta的肌肉。 AI将为众多企业带来裨益，但其最佳应用之一在于为消费者互联网及基于匹配的商业模式创造价值，这些模式通过将庞大受众与相关内容或服务连接来实现变现，如Spotify、Indeed.com和Expedia等。当AI与GPU计算能力应用于这些商业模式时，可显著提升匹配效率与变现能力。究其根本，AI——即便是生成式AI——也不过是模式识别与发现，因此其应用天然能增强用户与产品的匹配度及偏好契合度。Meta在其核心FoA业务中，通过内容交付与广告优化，有望成为这一市场的最大受益者之一。
推动Meta AI增长的第二个杠杆，在于开发者如何利用大型语言模型（LLMs）创造技术。开发者日益在同一项目中使用多个LLMs，因此依赖于能使不同模型协同工作的工具。目前，OpenAI与微软引领潮流，各公司竞相掌控用于叠加这些LLMs的工具，这些工具对于运行和开发新技术至关重要。为了进入这一市场，马克·扎克伯格已将Meta的“LLaMA”模型开源，这是一个高性能AI模型，旨在与OpenAI的GPT及微软的Copilot竞争。开源LLaMA的决定，通过推动LLaMA的采用，已助力Meta在AI生态系统中确立地位，此举应能充分证明Meta在AI上的投入物有所值。
因此，若Meta继续以相同速度缩减RL部门，且其AI投入毫无回报，到2026年其股价将达600美元。然而，若ValueAct能如其在微软、Salesforce、Adobe等公司所为——助力增长并削减冗余——RL的-7美元亏损应大幅减少，而AI的-3美元投入将物有所值，成为显著的价值创造者，而非如市场今日所见之价值流失。即便对RL/AI持中性估值（即0美元每股收益），Meta股价亦可达800美元，较当前价格增长40%。若AI前景转正，鉴于这些潜在增长途径，RL/AI实际上应贡献于每股收益增长，如此，40%的增长几乎成为Meta显著上行空间的底线。
ValueAct并非在AI上“碰运气”。首先，ValueAct是深思熟虑且勤勉的投资者，从不“碰运气”。其次，ValueAct在AI领域拥有丰富经验，既作为开发者也作为受益者。公司曾参与微软、Salesforce等AI开发巨头的董事会，亦是Spotify、《纽约时报》、Expedia及Recruit（Indeed.com）等AI大用户的活跃股东。因此，ValueAct投资AI绝非随意之举，而是深谙AI及其客户如何运用。
展望ValueAct未来如何应对这一参与，我们必须直面现实：Meta是一家受控公司，马克·扎克伯格持有约61%的投票权。尽管多数激进投资者因显而易见的原因不会涉足受控公司，ValueAct却有在受控或准受控公司创造价值的辉煌记录，包括在Martha Stewart Living、《纽约时报》、21世纪福克斯、Spotify及KKR的参与。在这些案例中，ValueAct的平均回报率为124.12%，远超相关市场基准的30.79%。这是因为ValueAct深知，激进主义关乎理念的力量、论点的力量、说服的力量。因此，即便在非受控公司的投资中，ValueAct几乎总是仅占据一个董事会席位，因其坚信其理念将引起共鸣。然而，鉴于Meta的受控性质，ValueAct的策略将更具挑战性，但同样充满机遇。 在控股公司结构下，我们预计ValueAct不会像在其他投资组合公司那样，强烈争取董事会席位。在受控公司中，作为积极股东的影响力几乎可以与董事相媲美。尽管如此，鉴于ValueAct在董事会层面的成功记录，尤其是在其他大型科技公司中的表现，如果Meta能在董事会中增加一位ValueAct的代表，股东们将受益匪浅。Ken Squire是13D Monitor的创始人兼总裁，该机构提供关于股东积极主义的机构研究服务，同时也是13D Activist Fund的创始人兼投资组合经理，该基金专注于投资于一系列积极主义的13D投资。
原文链接：https://www.cnbc.com/2024/11/16/activist-valueact-is-poised-to-trim-fat-help-boost-profits-at-meta-heres-how.html