由 jpichiban Sat, 23 Nov 2024 12:54:09 GMT
这个市场正开始呈现出一种轻松的“鲻鱼头”发型风格：前面是商务，后面是派对。主要基准股指一直保持着商务风范，在有序的上涨趋势中保持平稳坚定，几周来几乎没有踏错一步。在选举后的短暂上涨将年内涨幅推高至25%后，标普500指数温和盘整，回落至10月选举前的高点，上周又反弹了1.7%。与此同时，大多数股票都是积极的贡献者，领导地位持续转向金融和周期性股票，以应对经济韧性、盈利增长扩大以及新特朗普政府可能实施的扩张性政策。然后是市场那些拥抱风险、充满肾上腺素的领域，从比特币和加密杠杆股票开始，延伸到重新活跃的低价股、拥挤的空头情况、杠杆ETF以及从2021年初至今经历繁荣与萧条的未经证实或新兴的软件名称。所有这些都在最近几周内飞涨。这场派对的最大赞助者无疑是比特币。本月上涨40%，逼近10万美元，得益于真信徒的激进和关于即将上任政府祝福这一资产类别的大量支持性头条新闻。比特币的每个看涨论点最终都归结为“更多人将很快有更多方式购买更多比特币”。目前看来，这正在奏效。图表显示出极度超买的迹象，价格急速攀升至一个整数关口，恰逢家庭准备感恩节并讨论赚钱想法。比特币似乎从多年来推动大型科技股纳斯达克宠儿的激进、使命信仰资本池中汲取能量。我追踪比特币与英伟达股票之间的互动已有一段时间。它们从2023年年中到今年春天一直步调一致，当时英伟达因不断升级的盈利预期而加速上涨。现在看来，比特币似乎正在进行一场激烈的追赶行动，可能从英伟达股票中抽走了一些能量，上周英伟达在公布强劲的盈利和指引后收盘持平。市场的即时反应仅仅是让英伟达保住今年增加的2.3万亿美元市值，但没有进一步加码。加密驱动的上市公司股票是派对变得有些疯狂的地方。微策略已成为一个杠杆化的比特币载体，通过出售数十亿美元的股份和可转换债务来积累更多比特币，这是一个自我强化的热情和金融工程循环，根据Vanda Research的数据，散户投资者的净买入量从几天前到周三的峰值翻了三倍。该公司上周告诉客户：“现在还为时尚早，但随着特朗普-马斯克组合掌舵美国经济，经典迷因股（如MSTR）呈指数级上涨，我们可能需要再次密切关注由散户驱动的迷因股挤压流动。”22V Research的资深技术策略师John Roque指出，微策略的股票市值突破1000亿美元，是其比特币持有价值的三倍，股价飙升至其200天平均线的200%以上。他直言不讳地称这是“价格泡沫”。当然，这并不意味着它必须立即下跌，尽管周四从日内高点到低点的32%跌幅暗示了这种不稳定行动揭示出的脆弱性。如果这只股票还不够刺激，还有完全与微策略股票挂钩的杠杆ETF，包括一只交易代码为MSTU的基金，其交易量本月翻了一番。上周晚些时候的一篇彭博社报道称，该基金的赞助商正忙于通过期权复制承诺的回报，因为其主要经纪商在杠杆上达到了限制。 愿意通过互换提供曝光。市场范围内，杠杆多头股票ETF的资产与空头ETF资产的比例现在接近历史记录，前一个高点出现在2021年底，根据SentimenTrader的这张图表显示。与此同时，股票ETF的整体净流入量在三个月滚动基础上接近多年高点，如Strategas的图表所示。值得注意的是，前一个峰值出现在2021年初，整整一年后牛市才达到顶峰，而自那时以来，标普500指数上涨了近50%。这意味着，与近四年前相比，当前新资金流入这些基金的速度相对于总市值并不那么沉重。
市场上那些快速移动工具中的激进，甚至可以说是鲁莽的行为，在某种程度上，只是牛市在展示其惯常的力量。随着“优质”股票在过去两年大部分时间里引领上涨并完全估值，这种“逃离优质”的现象可能被预期为选举紧张释放后至少是一种均值回归的反射。这种泡沫最终会沸腾溢出，使立足点变得危险，但没有任何迹象表明这一刻已经到来或接近。
所有业务基准，核心大盘基准仍然在一个相当紧密、可控的上升中，这是对任何关于市场狂热和危险沸腾指控的反驳。盈利增长，美联储有意降低利率，实际GDP高于2%的增速，信贷息差温和，季节性顺风——这一切都让目前证明熊市的负担保持不变。
这些都不涉及市场是否与其乐观的宏观前景一致，或者标普500指数的22倍远期市盈率是否已经大部分反映了这一点。这可能是2025年需要解决的问题。我们知道，华尔街策略师正在迅速上调他们对明年正式指数目标。在已经公布2025年展望的公司中，预计标普500指数将上涨近11%至6600点。3Fourteen Research的联合创始人Warren Pies绘制了这些策略师目标的年终修订，并表示如果共识保持在6600点左右，“这将是策略师有史以来最看涨的年终行动。”虽然从幅度上看不是一个不切实际的预测，但这些目标是从远低于当前指数水平的年终2024水平出发，进入历史上牛市第三年通常较为吝啬的阶段。
根据大多数定位和调查工作，情绪正在变得相当乐观，尽管尚未达到普遍极端。即使这样的极端情况也往往不会对市场造成伤害，直到年底。但随着新年的临近，请记住这一点。同时，密切关注背后的派对。
原文链接：https://www.cnbc.com/2024/11/23/welcome-to-the-mullet-market-steady-benchmarks-in-the-front-crypto-party-in-the-back.html