由 jpichiban Mon, 02 Dec 2024 15:55:11 GMT
十月下旬，我们曾建议，鉴于Lululemon（LULU）的低估值和更佳的收入增长轨迹，它可作为耐克（Nike）的优选替代品。自那时以来，Lululemon的表现显著超越了市场。现在，我们有了新的策略来投资这只股票。自首次推荐以来，Lululemon的股价截至上周五上涨了约7%，而标普500指数的总回报率为4%，耐克则表现持平。投资者常犯的一个错误是过早获利了结，忽视了“让盈利奔跑”这一古老的投资格言。然而，随着Lululemon即将在周三盘后发布季度财报，投资者可能担心股价会回吐近期的涨幅。
好消息是：我们五周前提出的看涨论点中，有些至今仍然成立。以21.7倍的未来盈利预测来看，Lululemon比耐克（26.1倍）、Under Armour（26.8倍）、阿迪达斯（30.6倍）和VF Corp（25.5倍）等运动服饰竞争对手，以及非必需消费品指数（约29倍）和标普500指数（25.5倍）都更具性价比。
坏消息是：从信用卡购买样本汇编的第三季度销售额低于市场对该时期的普遍预期。在下图中，蓝色代表样本的年同比销售增长（或下降），红色为预期值。结论是：公平地说，整个行业的观察数据都不佳，但Lululemon的表现通常优于其竞争对手。随着消费者债务和违约率等多数数据显示，许多消费者在假期消费高峰前已感到压力，因此，消费支出放缓或非必需品消费疲软不应令我们意外。Lululemon的富裕客户群体可能是其相对优于行业表现的原因。尽管卖方分析师的估计可能平均比观察数据高出约50个基点，但这种数据滞后是常见的。然而，我担心本季度后半段的销售额可能较去年同期有所下降。
公司增长放缓与缩减之间存在巨大差异。目前，期权市场预计本周结束时股价将有约30美元的波动，无论是上涨还是下跌。对于寻求略低风险的投资者，可以通过财报发布时采用股票替代策略，而非继续持有股票。
交易策略：股票替代策略。股票替代策略是一种使用期权而非直接持有股票的投资方法。该策略使投资者能够在投入较少资本的情况下，获得股票潜在价格变动的敞口。例如，投资者可以购买股票的看涨期权（或其他期权组合），而非直接购买股票。这种策略有几个好处：根据选择的结构，期权头寸可能具有多种优势。期权结构的成本可能远低于股票本身，使投资者能够以较低的成本控制相同数量的股票。此外，如果标的股票价格大幅下跌，期权结构还能减少最大潜在损失。例如，交易者可以购买如周度$320/$350看涨价差，买入320看涨期权，同时卖出350看涨期权。这将捕捉到$30的隐含上涨空间，成本略高于$10。
当然，这种策略也存在一些潜在的权衡。期权具有“衰减”或“theta”特性；随着到期日的临近，它们的价值会下降，如果股票未按预期方向移动至少等于支付的溢价，期权可能会失去大部分或全部价值。在这种情况下，Lululemon的股价需要在周末前至少上涨$10才能保本，但如果股价按隐含上涨幅度上涨，则可获得2:1的回报。 $350/股，业绩公布后。对于愿意承担稍高风险的投资者，将看涨期权价差扩展为“对角线看涨期权价差风险逆转”可以减轻“时间价值”或衰减，但增加了以略低于当前股价的价格“被卖出股票”（被迫购买股票）的风险，大约是我们在10月24日最后一次发布关于该股时的交易价格，您可以在此处查看此结构的示例……卖出LULU 12月6日$290看跌期权，买入LULU 1月3日$320看涨期权，卖出LULU 12月13日$350看涨期权。披露：（无）CNBC Pro的贡献者表达的所有观点均为其个人观点，不代表CNBC、NBC UNIVERSAL及其母公司或关联公司的观点，并且可能已在电视、广播、互联网或其他媒体上由他们之前传播。上述内容受我们的条款和条件以及隐私政策的约束。此内容仅用于信息目的，不构成财务、投资、税务或法律建议，也不构成购买任何证券或其他金融资产的推荐。内容具有一般性，不反映任何个人的独特个人情况。上述内容可能不适合您的特定情况。在做出任何财务决策之前，您应强烈考虑寻求自己的财务或投资顾问的建议。点击此处查看完整免责声明。
原文链接：https://www.cnbc.com/2024/12/02/playing-lululemon-ahead-of-earnings-with-a-stock-substitution-options-strategy.html