2024/12/06
由于美国候任总统特朗普提出的“加强关税”的预期，货币的筛选正在推进。在美国大选后多数主要货币兑美元贬值的情况下，日元是唯一升值的。市场开始意识到最近持续数年的“年末日元升值”的可能性。
特朗普一直倡导提高对外关税和大幅减税。由于认为财政扩张政策将导致美国的通货膨胀，在外汇市场，在美国总统选举后，在美国利率上升的背景下，一直保持美元升值趋势。这种“特朗普交易”在11月28日美国感恩节前后一度趋于稳定。
观察美国总统大选投计票日的11月5日到12月3日的主要货币兑美元的汇率走势，大部分都出现了贬值。欧元贬值约4%，英镑贬值约3%。在经济衰退隐忧加强的情况下，叠加特朗普关税和中美对立激化等利空因素，抛售出现膨胀。货币抛售还波及与中国经济关系密切的澳大利亚(逾2%)和新西兰(约2%)。
升值的只有日元(升值逾1%)。在特朗普交易中，呈现卖出日元、买入美元的局面，一度贬值至1美元兑156日元左右。随着日本央行加息预期的加强，回补的趋势占据上风，12月3日一度升至约148日元。
瑞穗证券的首席外汇策略师山本雅文针对11月25日被特朗普列为加强关税对象的中国、墨西哥和加拿大等国的部分货币指出,“特朗普交易仍在继续”。表示“日本没有被视为直接目标，容易出现回补性质的日元买入、美元卖出”。
据美国商品期货交易委员会(CFTC)的数据，截至11月26日，对冲基金等非商业部门(投机者)的日元净卖出额为2.2633万手，连续2周减少，比前一周减少52%。以日元创出今年新高之后的9月下旬为峰值，日元净买入量缩小，10月下旬开始转为净卖出，但其走势正在减弱。
在货币期权市场，期间为1个月的风险逆转(risk reversal)也维持在-1.7%左右。负值越大越表明看好日元升值、美元贬值。可以说目前认为日元兑美元不断贬值的预期并不强。
近年来，存在年底之前容易出现日元兑美元升值的倾向。在截至2023年的最近5年中，除2021年外，日元汇率在11月底至12月底期间升值4次(按日本央行公布值计算)。2022年升值6.39日元，2023年升值5.66日元，升值幅度巨大。
日本理索纳控股的高级策略师井口庆一指出，“最近数年出现的一种因素是，容易出现以日本央行的低利率政策为背景增加日元做空的投机者等在圣诞假期前调整持仓这一动向”。
今年到日本时间12月19日，美国联邦公开市场委员会(FOMC)和日本央行的货币政策会议结果均将出炉。市场正在押注美联储(FRB)降息0.25%。如果实际做出决定，日美利率差缩小将被意识到，“日元兑美元有可能升值到1美元兑145日元的水平”(井口)。
“中国和日本多年来一直在市场上引导货币贬值，美国正在吃亏”，特朗普2017年1月就任总统后不久，就发表了这样的言论。今年4月针对日元不断贬值，特朗普称是“一场灾难”。
这次大选之后，特朗普对于日元以外的货币已开始“口诛笔伐”。11月末，针对中国和俄罗斯等主要新兴市场国家组成的金砖国家在社交网络（SNS）上发文称，“我要求你们承诺不创造新货币，不支持其他货币取代强大的美元。否则你们将面临100%的关税”。
包括年末年初在内，必须做好准备，应对“特朗普大炮”扰动外汇市场的局面。
日本经济新闻（中文版：日经中文网）生田弦己
Original article: http://cn.nikkei.com/politicsaeconomy/stockforex/57451-2024-12-06-05-00-46.html?print=1
