由 jpichiban Fri, 06 Dec 2024 06:12:53 GMT
英国伦敦，2023年11月23日，意大利联合信贷银行（Unicredit）首席执行官安德烈亚·奥尔塞利（Andrea Orcel）。Bloomberg | Bloomberg | 盖蒂图片社
分析师指出，尽管面临与德国商业银行（Commerzbank）的交易因政治动荡而停滞，但意大利联合信贷银行（UniCredit）的安德烈亚·奥尔塞利（Andrea Orcel）在两场收购竞争中仍有空间提高对意大利Banco BPM的报价。奥尔塞利曾是2007年备受争议的荷兰银行（ABN Amro）收购案及其后续拆分的关键策划者，今年9月，他宣布意外增持德国商业银行股份，重燃其跨境整合的雄心。此前，德国商业银行一直被视为德国最大银行德意志银行（Deutsche Bank）潜在的合并伙伴。
在德国政府反对及总理奥拉夫·朔尔茨（Olaf Scholz）执政联盟内部动荡的背景下，联合信贷银行上月也将目光转向了Banco BPM，提出了100亿欧元（约合105亿美元）的报价，但意大利同行表示该报价“条件异常”，并未反映其盈利能力和增长潜力。
在此过程中，奥尔塞利引起了意大利政府的皱眉，意大利经济部长贾恩卡洛·焦尔杰蒂（Giancarlo Giorgetti）根据安莎通讯社的报道警告称，“最安全的输掉战争的方式就是两面作战”。分析师认为，尽管被拒绝，但联合信贷银行——其一级资本充足率（CET1 ratio）在今年前三季度超过16%，反映出银行财务实力和韧性——仍可提升其国内报价。
“有提高[Banco BPM]报价的空间，”晨星公司（Morningstar）高级股票分析师约翰·肖尔茨（Johann Scholtz）告诉CNBC。然而，他警告称提升空间“有限”，“如果涨幅超过10%，可能会稀释股东收益。”
联合信贷银行的初始提案是全股票交易，将合并意大利两大银行，但每股仅出价6.657欧元。肖尔茨和Federated Hermes的高级信贷分析师菲利波·阿洛阿蒂（Filippo Alloatti）均表示，联合信贷银行可以通过增加现金部分来提升报价。
“记住，这是奥尔塞利第二次尝试收购[Banco] BPM……我认为不会有第三次尝试。我认为要么现在达成交易，要么他可能会放弃。所以我认为现金部分可能会摆在桌面上，”阿洛阿蒂告诉CNBC。奥尔塞利上月将Banco BPM称为“历史目标”，激起了媒体关于联合信贷银行曾在2022年寻求国内联合的报道。
意大利的并购活动在上月初已准备就绪，当时Banco BPM收购了世界最古老银行——蒙特帕斯基（Monte dei Paschi）5%的股份，该银行曾是联合信贷银行另一个收购目标，直到2021年谈判破裂，当时罗马试图减少其在救助银行的持股。
关键的是，肖尔茨指出，联合信贷银行的报价“使[Banco] BPM处于困境”，触发了被动规则，阻止其在未经股东批准的情况下采取任何可能阻碍报价的行动——并可能扼杀Banco BPM在11月初收购基金管理公司Anima Holding控制权的野心，后者还持有蒙特帕斯基4%的股份。
攻防兼备
在利率缓和的环境下，整合攻势可能是联合信贷银行的最佳防御。“多年来的长期重组、资产负债表去风险化及实质性提升的损失吸收能力”推动联合信贷银行在10月从惠誉评级（Fitch Ratings）获得BBB+的长期债务评级，高于意大利主权债券。
但该银行现在必须应对宽松货币政策的环境，由于其在资产管理及银行保险业务中的相对有限存在，“更易受利率变动影响”，Scope Ratings分析师亚历山德罗·博拉蒂（Alessandro Boratti）上月写道。
两项收购前景均能对冲部分风险。德国的商业银行联合，联合信贷银行通过其HypoVereinsbank部门在德国运营，可能会在资本市场、顾问、支付及贸易融资活动中创造协同效应，摩根大通（JPMorgan）分析师在11月的一份报告中指出。 意大利联合信贷银行(UniCredit)首席执行官让-皮埃尔·穆斯蒂尔(Jean-Pierre Mustier)曾表示，该行正在考虑收购意大利第三大银行Banco BPM的可能性。这一消息引发了市场对意大利银行业整合的猜测。
穆斯蒂尔在一份声明中表示，联合信贷银行正在评估收购Banco BPM的可能性，但尚未做出最终决定。他补充说，联合信贷银行将继续专注于其核心业务，并寻求通过有机增长和战略收购来增强其业务。
Banco BPM是意大利第三大银行，由意大利联合圣保罗银行(Intesa Sanpaolo)和意大利联合信贷银行(UniCredit)合并而成。该行在2017年完成了合并，成为意大利最大的银行。
联合信贷银行和Banco BPM的合并将创造出一家资产规模超过1万亿欧元的银行，成为欧洲最大的银行之一。然而，这一合并也面临着监管障碍和整合挑战。
意大利银行业一直面临着不良贷款高企、盈利能力低下和资本充足率不足等问题。近年来，意大利政府和欧洲央行一直在推动银行业的整合，以提高其竞争力和盈利能力。
联合信贷银行和Banco BPM的合并将是意大利银行业整合的最新进展。此前，意大利联合圣保罗银行(Intesa Sanpaolo)和意大利联合信贷银行(UniCredit)已经完成了合并。
联合信贷银行和Banco BPM的合并将创造出一家资产规模超过1万亿欧元的银行，成为欧洲最大的银行之一。然而，这一合并也面临着监管障碍和整合挑战。
意大利银行业一直面临着不良贷款高企、盈利能力低下和资本充足率不足等问题。近年来，意大利政府和欧洲央行一直在推动银行业的整合，以提高其竞争力和盈利能力。
联合信贷银行和Banco BPM的合并将是意大利银行业整合的最新进展。此前，意大利联合圣保罗银行(Intesa Sanpaolo)和意大利联合信贷银行(UniCredit)已经完成了合并。
原文链接：https://www.cnbc.com/2024/12/06/unicredits-orcel-could-still-sweeten-his-bid-and-take-on-a-double-ma-offensive.html