由 jpichiban Sat, 07 Dec 2024 14:01:33 GMT
美国联邦储备委员会主席杰罗姆·鲍威尔于2024年12月4日星期三在纽约林肯中心爵士乐厅举行的纽约时报DealBook峰会上发表讲话。
周五的就业报告几乎已成定局，美联储将在本月晚些时候的会议上批准降息。至于是否应该降息，以及之后的行动，则是另一回事。
11月非农就业报告的“不冷不热”性质，为美联储提供了可能需要的任何剩余操作空间，市场也相应地提高了降息的隐含概率，接近90%，根据芝加哥商品交易所集团的数据。
然而，未来几天，美联储可能会面临一场关于降息速度和幅度的激烈辩论。SMBC日兴证券首席经济学家约瑟夫·拉沃尔尼亚在报告发布后表示：“金融状况已经大幅放松。美联储在这里面临的风险是制造投机泡沫。”他补充说：“现在没有理由降息。他们应该暂停。”
拉沃尔尼亚在唐纳德·特朗普的首个总统任期内担任高级经济学家，并可能再次在白宫任职，他并非唯一对美联储降息持怀疑态度的人。FWDBONDS高级经济学家克里斯·鲁普基写道，美联储“不需要通过措施来提振经济，因为就业充足”，并补充说，美联储表示将继续降息的意图“随着通胀之火未被扑灭，似乎越来越不明智”。
与拉沃尔尼亚一同出现在CNBC上的前白宫经济学家杰森·弗曼也对通胀表示了特别谨慎。弗曼指出，最近平均时薪的增长速度更符合3.5%的通胀率，而不是美联储偏好的2%。
弗曼说：“这是‘无着陆’情景的另一个数据点。”他指的是经济增长持续但同时引发更多通胀的经济状况。“我毫不怀疑美联储会再次降息，但他们12月之后何时再次降息，谁也说不准，我认为这将需要更多失业率的上升。”
决策中的因素
在此期间，政策制定者将有一大堆信息需要梳理。
首先，11月的就业数据显示增加了22.7万个岗位，略好于预期，并较10月微薄的3.6万个大幅提升。将这两个月的数据相加——10月受到飓风米尔顿和波音罢工的影响——平均每月净增13.15万个岗位，略低于自4月劳动力市场首次开始波动以来的趋势。
尽管失业率上升至4.2%，家庭就业有所回落，但就业形势依然稳固，尽管不算出色。自2020年12月以来，就业人数每月仍在增长。
然而，还有其他因素。
通胀最近开始回升，美联储偏好的指标在10月上升至2.3%，或排除食品和能源价格后的2.8%。工资增长也继续强劲，当前的4%轻松超过了至少自2008年以来的疫情前水平。此外，还有特朗普在其第二任期开始时的财政政策问题，以及他计划实施的惩罚性关税是否会进一步加剧通胀。
与此同时，更广泛的经济一直在强劲增长。根据亚特兰大联储的数据，第四季度国内生产总值年化增长率有望达到3.3%。
还有“金融状况”这一指标，包括国债和企业债券收益率、股市价格、抵押贷款利率等。美联储官员认为，他们目前4.5%-4.75%的隔夜借款利率范围是“限制性的”。然而，根据美联储自己的衡量标准，金融状况已达到自1月以来最宽松的水平。本周早些时候，美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示，尽管经济强劲，但金融状况的放松可能会使美联储的工作复杂化。 鲍威尔赞扬了美国经济，称其为发达国家的羡慕对象，并表示这为政策制定者提供了缓冲，使他们能够在重新调整政策时缓慢行动。克利夫兰联储主席贝丝·哈姆拉克在周五的讲话中指出经济强劲增长，并表示她需要更多证据表明通胀正在有力地朝着美联储2%的目标迈进。哈姆拉克主张美联储减缓降息步伐。如果按照12月的降息计划，这将是自9月以来整整一个百分点的下调。
寻找“中性”
“为了平衡维持适度紧缩的货币政策需求与政策可能并不远离中性的可能性，我认为我们正处于或接近减缓降息步伐的合理点，”哈姆拉克表示，她是今年联邦公开市场委员会的投票成员。唯一可能阻止美联储在12月降息的事项是下周发布的消费者和生产者价格报告。预计消费者价格指数将显示2.7%的增长。美联储官员在周五进入静默期，会议前不再发表政策讲话。
“中性”利率问题，即既不限制也不促进增长的利率，是美联储如何制定政策的核心。最近的迹象表明，这一水平可能高于以往经济环境中的水平。美联储可能采取的行动是实施12月的降息，跳过1月，正如交易员所预期的，然后在2025年初再降息一次，之后暂停，PFIM固定收益首席美国经济学家汤姆·波切利表示。
“我认为今天的数据中没有任何内容会阻止他们在12月降息，”波切利说。“当他们像之前那样大幅加息时，是为了应对与我们当前完全不同的通胀环境。因此，从这个角度看，我认为鲍威尔会希望继续推进政策正常化的进程。”鲍威尔及其同僚政策制定者表示，他们现在同等关注控制通胀和支持劳动力市场，而之前更侧重于价格。
“如果你等到从劳动力市场角度看到裂痕才开始调整政策，那就太晚了，”他说。“因此，谨慎的做法是现在就开始这一过程。”
原文链接：https://www.cnbc.com/2024/12/07/the-fed-is-on-course-to-cut-interest-rates-in-december-but-what-happens-next-is-anyones-guess.html