2024/12/11
中国政治局会议提出“加强超常规逆周期调节”。12月9日北京街头（Reuters）
由于货币宽松加强的预期，中国股市上涨。上海和香港股市12月10日一度比前一天上涨约3%。随着12月9日召开的中央政治局会议推出预示摆脱传统经济刺激措施的“超常规”经济刺激政策，对非传统货币政策的期待正在加强。
上证综合指数10日收于3422.66点，比前一天上涨0.6%。在上午的交易中一度上涨2.7%。香港恒生指数以下跌告终，但在开盘时上涨3%。
在10日的债券市场，国债收益率均刷新了历史新低。据英国LSEG的数据显示，中国20年期国债收益率(基准债券)降至2.111%，正在接近日本(1.853%)。
9日的政治局会议约时隔13年提出了转向“适度宽松的货币政策”。同时，首次使用了表明摆脱传统型的“超常规逆周期调节”这一措辞。
中国人民银行一直针对货币政策使用接近“中性”的“稳健”一词。相对于以0.25%为单位降息的发达经济体，中国原则上采取以0.1%为单位的小幅降息。
瑞银财富管理的胡一帆认为，不能排除中国人民银行(央行)在2025年采取非传统货币政策的可能性。具体来说，央行今后几年可能会与财政政策做配合，形成一套组合拳，以保障经济的底部。至于债务的购买者，央行可能会在其资产负债表上购买这些债务。
中国受到房地产不景气长期化的影响，陷入了物价难以上涨的反通货膨胀。在金融市场，对量化货币宽松和购买股票交易所交易基金(ETF)等包括日本在内的部分发达国家采用的非传统货币政策充满期待。
9月份，作为新一轮经济刺激计划的一环，中国人民银行敲定了3000亿元的股票回购增持再贷款额度和5000亿元的抵押补充贷款额度。当时，作为央行对股票市场的支持,引发非传统货币政策的预期，推动了中国股市的大幅上涨。
对非传统政策的期待也波及到了有色金属和原油等资源价格。伦敦金属交易所(LME)的铜3个月期货9日一度比上周末上涨1.5%，创出了约1个月以来的最高点。纽约市场的WTI(西德克萨斯中质原油)当天也一度上涨2.5%。
从用于电子零部件和电缆等工业材料的铜来看，中国占全球铜锭消费的6成。在原油方面，中国也是第二大需求国，消费量占到世界整体的近2成。
中国9月宣布新一轮刺激措施之际，有色金属和原油的价格因需求增长的预期而一度上涨，但效果并未持续。由于此次使用了更进一步的措辞，野村证券的经济学家高岛雄贵指出，“出于对刺激政策的期待，相关品类也做出了敏感反应”。
预计中国将在近期召开的中央经济工作会议上，讨论2025年的财政和货币政策等具体问题。大和资产管理公司的高级策略师金春爱表示“如果出台1万亿元规模的现金发放政策等，市场将感受到中国政府的认真程度，相关股票将进一步上涨”。
在全球股市，在中国营业收入相对较高的股票已经在上涨。在9日的欧洲市场，奢侈品牌英国博柏利集团和法国路威酩轩集团（LVMH)上涨4%，瑞士的斯沃琪集团上涨3%。
在10日的东京股票市场，资生堂上涨4%，发那科和安川电机上涨3%。
不过，要想一朝一夕内改善内需并不容易。日本第一生命经济研究所的首席经济学家西滨徹表示，“扩大对购买耐用消费品的补贴会透支未来的需求，因此在政策上难以推出”。
中国央行对量化宽松等非传统货币政策一直持否定态度。债券上涨将通过中美利差扩大带来人民币贬值的压力。扩充宽松货币政策的先决条件是美国利率不再上升。
日本经济新闻（中文版：日经中文网）土居伦之 上海、桝田大晖、山田周吾
Original article: http://cn.nikkei.com/china/cfinancial/57492-2024-12-11-09-28-54.html?print=1
