由 jpichiban Fri, 13 Dec 2024 01:11:56 GMT
周四，博通股价大幅上涨，这家芯片制造商在第四季度展现了强劲的盈利能力，并对其人工智能业务提供了大量乐观的更新——这一组合如此出色，以至于投资者忽略了轻微的销售未达预期。根据LSEG汇编的估计，博通2024财年第四季度营收同比增长51%，达到140.5亿美元，略低于分析师预期的140.9亿美元。扣除VMWare的贡献后，博通的有机销售额同比增长11%。LSEG数据显示，调整后的每股收益（EPS）从上年同期的1.11美元增长28%至1.42美元，超出预期的1.38美元。调整后的息税折旧摊销前利润（EBITDA）在当季达到90.9亿美元，超过了华尔街89.7亿美元的共识估计，FactSet数据显示。随着周四盘后交易中股价上涨约14%，博通有望在周五的交易中以每股超过200美元的历史新高开盘。该股目前的最高收盘价为10月9日的185.95美元。
博通2023年至今的股价走势。
关键要点：尽管8月至10月季度的主要数据可能参差不齐，但毫无疑问，这是一份非常强劲的报告。不过，除非你听取了财报电话会议，否则你不会明白它有多强劲。这是支持Jim Cramer长期投资原则的最新例证，即投资者在做出财报后的交易决策前需要等待电话会议。当然，博通股价在发布后最初因强劲的毛利率和营业利润率推动的盈利超预期而上涨。然而，真正的上涨是在电话会议期间，CEO Hock Tan讨论了博通的定制AI芯片业务，该业务目前服务于三家未具名的“超大规模”客户，并且是我们投资论点的关键。这些客户普遍被认为是Club成员Alphabet和Meta Platforms——以及最近的TikTok母公司字节跳动。除了这三家客户的强劲需求外，Tan还表示博通正在与“两家额外的超大规模企业”进行高级AI芯片开发，希望在2027年前将它们转变为创收客户。Tan的披露仅在一天后，The Information报道称Club持有的苹果正在与博通合作开发数据中心的定制芯片。考虑到这一报道，苹果很可能是这些新客户之一。尽管博通遵守与苹果合作的第1条规则——永远不要提及苹果——但这两家加州公司已经在iPhone芯片上展开合作（稍后详述）。
博通（AVGO）我们持有的原因：博通是一家高质量的半导体和软件公司，由一位杰出的CEO Hock Tan领导，他以创造价值的并购策略而闻名。我们认为博通通过其网络和定制芯片业务成为最大的AI受益者之一。相对于其他芯片股，该股的市盈率更为合理。公司还拥有股东友好的资本配置策略，包括股息和回购。竞争对手：Marvell Technology、Advanced Micro Devices和Nvidia最后买入日期：2023年10月3日初始日期：2023年8月24日Tan还对博通整个AI业务的未来前景做出了乐观的预测，甚至在计入新的定制芯片客户之前。博通AI业务的另一部分与网络芯片的销售相关，这些芯片实际上是数据中心的“管道”，帮助各部分作为更大的计算工厂进行通信。Tan估计，到2027财年，博通的AI可服务市场（SAM）约为600亿至900亿美元。同时，Tan表示，如果这些项目按预期发展，这些额外的客户可能会“显著”增加AI SAM，因此这一估计可能显得保守。大约在收购VMware一年后，博通的这一收购正在取得进展。 运营良好，软件供应商的业务显示出预订量增加和运营成本降低。在电话会议上，陈福阳表示，自交易完成以来，博通已成功为其10,000家最大客户中的4,500家签约使用VMware Cloud Foundation，首席执行官将其描述为“全面虚拟化整个数据中心的完整软件堆栈”。此外，博通并未宣布我们期待的回购计划，但管理层向投资者保证，公司正在利用其现金流勤勉地减少债务负担。就我们而言，这是一个可接受的权衡，因为VMWare收购要求博通使用融资。综合来看——强劲的业绩、对当前季度的乐观展望，尤其是其定制AI芯片业务的两家新客户——我们将该股的目标价从每股190美元上调至230美元。我们亦重申相当于买入的1级评级，但重要的是要注意我们的风格通常不追逐像周四盘后交易中看到的那样巨大的股价波动。
季度评论：半导体解决方案收入同比增长超过12%，达到82.3亿美元，超出了FactSet的预期。网络业务：总收入同比增长45%，达到45亿美元，超过了预期的43亿美元。陈福阳表示，76%的销售额来自AI网络解决方案，同比增长约158%。“这得益于我们对三大超大规模客户的AI出口出货量翻倍，以及由我们的Tomahawk和Jericho产品推动的AI连接收入四倍增长，”陈在电话会议上说。Tomahawk和Jericho是博通数据中心“管道”业务中的产品。
转向传统半导体业务：无线业务：收入同比增长7%，达到22亿美元，超过了19.6亿美元的共识估计，得益于客户设备中内容增加。这一结果还代表了环比增长30%——考虑到本季度历来与最新iPhone的发布时间一致，这并不完全令人意外。据理解，苹果是博通在讨论其无线业务时所指的“北美客户”。陈在电话会议上的评论清楚表明，他意识到投资者对苹果可能将部分连接芯片生产内部化的担忧日益增加。“我们继续与这位客户在多技术领域的多年路线图上保持非常密切的合作，”陈说，这有望在短期内缓解一些担忧。长期预测苹果的动向很困难，但有报道称苹果可能采用博通的定制芯片解决方案，这对未来的发展是一个重要背景。收入确认的地点可能会随时间有所变动，但这绝非意味着这种关系的终结，基于这些担忧出售博通股票可能会被证明是短视的。
服务器和存储连接业务：销售额达到9.92亿美元，陈指出，这较六个月前的低点反弹了约20%。这比预期的9.15亿美元要好。宽带业务：销售额同比下降51%，至4.65亿美元，远低于预期的5.5亿美元。诚然，陈表示他相信这一细分市场“已触底”，并补充道：“本季度我们看到了来自多个服务提供商的显著订单，反映这一趋势，我们现在预计宽带业务将从第一季度开始复苏。”工业业务：销售额同比下降27%，至1.73亿美元，低于预期的1.87亿美元。这一细分市场仅占公司总收入的约1%，因此其结果对整体投资故事影响不大。
在基础设施软件方面，博通公布的收入为58.2亿美元，低于预期，但一年多前完成的VMWare重磅收购导致同比增长近200%。VMware继续… 博通股价周四飙升，这家芯片制造商展示了其第四季度的强劲盈利能力，并对其人工智能业务进行了大量乐观更新——这一组合如此之好，以至于投资者忽略了销售额的小幅下滑。博通首席执行官陈福阳在财报电话会议上表示，公司年度化预订价值在第四季度增长至27亿美元，高于上一季度的25亿美元，显示出强劲势头。他指出：“VMware的整合已基本完成，收入呈增长趋势，2024年运营利润率达到70%。我们正朝着实现调整后EBITDA显著超过85亿美元的目标迈进，这一数字在我们宣布交易时已传达。”他补充道：“我们计划比最初设定的三年目标更早实现这一目标。”陈福阳表示，VMware在本季度的相关成本为12亿美元，低于第三季度的13亿美元和第二季度的16亿美元。相比之下，在博通收购时，VMware的平均成本约为24亿美元。这一大幅下降反映了博通的收购策略——从最高层面来看，就是收购优质公司并实质性提升其盈利能力。
展望2025财年第一季度，博通预计收入约为146亿美元，与LSEG统计的华尔街共识估计145.7亿美元基本持平。按部门划分，半导体收入预计为81亿美元，略低于预期的82.7亿美元；而基础设施软件销售额预计约为65亿美元，超过华尔街预期的62.8亿美元。在半导体指引方面，管理层指出，人工智能收入预计将同比增长65%，达到约38亿美元。尽管销售前景一致，但第一季度的盈利能力看起来非常强劲。管理层预计调整后EBITDA约为预期收入的66%，即96.36亿美元，远超FactSet统计的华尔街估计的92.34亿美元。
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原文链接：https://www.cnbc.com/2024/12/12/ai-chipmaker-broadcom-shares-soar-14percent-despite-mixed-quarterly-results-heres-why-.html