2024/12/16
资料图（Reuters）
中国的长期利率正在下降。这是因为中国在12月11、12日举行的中央经济工作会议上确定了“适度宽松”的货币政策方针，对宽松政策的预期加强。作为长期利率指标的10年期国债的中美收益率差扩大至2002年6月以来的最高水平。在人民币不断贬值的背景下，中国究竟能容忍到何种程度，市场的试探已经开始。
英国LSEG的数据显示，中国10年期国债(基准债券)的收益率12月13日一度下降到1.769%(债券价格上升)。连日来刷新历史新低。另一方面，根深蒂固的物价上涨压力使10年期美国国债收益率上升至4.33%。收益率差时隔22年首次超过2.5%。
2007年中国的长期利率曾超过5%。这是因为企业旺盛的设备投资需求导致资金供求持续紧张。目前，由于房地产不景气导致资金需求停滞，广泛年限的利率下降。20年期和30年期国债收益率接近跌破2%的心理大关。
在确定2025年经济运行方针的中央经济工作会议上，表示将适时下调存款准备金率和降息。
在12月9日的中央政治局会议上，自雷曼危机后被迫刺激经济的2009～2010年以来，时隔约14年首次提出了转向“适度宽松的货币政策”。同时，首次使用了表示摆脱传统型经济刺激措施的“超常规”逆周期调节的说法。
目前尚不清楚此次中央经济工作会议是否讨论了超常规逆周期调节。市场上有观点认为，不能排除2025年央行采取非传统货币政策的可能性，在资产负债表上购买积极财政政策下不断增加的中央政府债务等(瑞银财富管理亚太区的胡一帆)。
中国由于房地产不景气的长期化，正在陷入物价很难上涨的“反通货膨胀”。金融市场越来越多观点认为，中国央行迟早会不得不采取购买国债、量化宽松等非传统货币政策。
这种货币宽松的扩大将通过中美利率差进一步扩大，带来人民币贬值压力。在13日白天的上海外汇市场，人民币一度贬值至1美元兑7.2798元。
如果人民币跌破2023年9月8日创出的7.351元，将创出2007年12月26日以来的最低水平。
中国目前正在牵制人民币过度贬值，路透社11日报道称中国政策制定者正在考虑在2025年允许人民币贬值，以应对美国候任总统特朗普提高贸易关税。
9月和12月的政治局会议删除了7月的保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定的表述。
特朗普在竞选期间承诺对中国征收60%的高关税。作为对抗美国高关税政策的手段，中国可能允许人民币在一定范围内贬值，以支持出口。
另一方面，仍然看不到作为经济放缓主因的房地产不景气的解决方法。中央经济工作会议谈到了“推动房地产市场止跌回稳”。虽然提出“加力实施城中村和危旧房改造”，但并未提出新的具体措施。
由于缺乏应对房地产不景气等的具体措施，上证综合指数13日收于3391.88点，比前一交易日下跌2.0%。
日本经济新闻（中文版：日经中文网）土居伦之 上海、盐崎健太郎 北京
Original article: http://cn.nikkei.com/china/cfinancial/57531-2024-12-16-09-23-31.html?print=1
