由 jpichiban Thu, 19 Dec 2024 11:49:14 GMT
YouTube已从观看搞笑猫咪视频、舞蹈历史探索及查理咬手指等内容的平台，蜕变为全球最大的媒体公司之一。然而，在2006年谷歌以16.5亿美元收购YouTube时，正值网络视频热潮初期，这个成立仅一年的平台能否持久尚存疑问。十八年后的今天，谷歌母公司Alphabet的投资者面临一种不同寻常的积极不确定性：这个有时被忽视的业务，其价值是否能与近4000亿美元的Netflix相媲美？未来它又将何去何从？
YouTube仅是Alphabet众多引人注目的资产之一。其自动驾驶出租车业务Waymo近期因在新市场启动及与Uber的高调合作而频频登上头条。过去五年投资者关注的焦点——谷歌云，因人工智能助力及盈利能力提升，销售增长再度加速。当然，还有谷歌搜索及公司对AI的大量投资，以确保其基础业务不被微软支持的OpenAI的ChatGPT等新兴服务取代。此外，反垄断话题的持续升温，以及最近量子计算的炒作，推动了Alphabet股价在去年12月大涨逾11%。
在投资者有如此多焦点的情况下，YouTube有时似乎只是静音播放的背景。但其财务和战略重要性，尤其是在Alphabet更广泛的AI计划中，值得被充分重视。“YouTube是Alphabet故事中被忽视的一部分，但它不应如此，”投资组合分析俱乐部主任Jeff Marks表示。
这种局面一定程度上可以说是Alphabet自身造成的：YouTube整合在谷歌服务部门内，可能掩盖了其真实潜力。Alphabet虽披露YouTube的广告收入，但并不定期公布包括无广告YouTube Premium、YouTube音乐及YouTube TV订阅在内的总收入，也不详述YouTube的盈利情况。即便没有完整的财务图景，华尔街仍有人认为剥离YouTube能释放巨大的股东价值。尽管这看似不太可能，却反映了YouTube在近二十年谷歌所有权下的惊人崛起。
YouTube被誉为Alphabet投资组合中的“皇冠上的明珠”，甚至可能是其“最有价值的特许经营权”，D.A. Davidson分析师Gil Luria在CNBC采访中表示。Luria称赞YouTube将用户生成内容扩展为“成熟的媒体公司”的能力，同时在与ByteDance的TikTok和Meta Platforms的Reels等社交媒体竞争。YouTube Shorts的创建已成为平台的重要部分。YouTube广泛的内容供应，包括通过YouTube TV和NFL Sunday Ticket套餐提供的视频播客和直播体育，迎合了广泛的观众兴趣。Luria解释说，YouTube的一站式购物模式使其有别于竞争对手。
确实，自“舞蹈演变”和“查理咬我的手指”等早期热门视频以来，YouTube已走过了漫长的道路。“它与流媒体、广播公司、社交媒体企业竞争，但从消费者角度看，它是一个目的地。这正是YouTube如此特别的原因之一，”分析师补充道。
Alphabet占主导地位的谷歌搜索业务历来吸引了大部分投资者关注——目前仍占公司总收入的一半以上。谷歌云在第三季度销售额中约占13%，但因其重要性受到投资者格外关注。 谷歌云业务相对较年轻，目前是仅次于亚马逊网络服务（AWS）和微软Azure的第三大云服务提供商。谷歌云的收入直到2018年才首次单独披露，如今已成为衡量Alphabet在生成式人工智能领域巨额投资成效的标尺。然而，YouTube近期的一些里程碑式成就同样不容忽视。据CEO桑达尔·皮查伊在第三季度财报电话会议上透露，截至9月的12个月内，YouTube的广告和订阅收入超过了500亿美元。这一数字几乎占Alphabet同期3400亿美元总收入的15%。将这500亿美元与其它媒体公司相比较，更能凸显其规模。在YouTube披露超过500亿美元收入的同一时期，迪士尼的娱乐和体育收入总计588亿美元。尽管我们不清楚YouTube的确切数字，但迪士尼很可能更大。然而，争论到此为止。根据FactSet的数据，Netflix在本财年结束时的总收入预计约为390亿美元，分析师预计明年将增至437亿美元。康卡斯特的内容与体验业务（包括NBC环球及其主题公园、电影工作室和有线频道，如CNBC）预计今年收入450亿美元，2025年略低于此。华尔街预计CBS母公司Paramount Global今年和明年的收入约为290亿美元，而HBO母公司华纳兄弟探索预计2024年收入396亿美元，2025年398亿美元。
观众数据同样展示了YouTube在媒体领域的强劲地位。根据尼尔森的数据，今年7月，YouTube成为首个突破总电视使用量10%的流媒体平台，而Netflix同期约为8.4%。此外，皮尤研究中心最近的一项调查发现，90%的青少年使用YouTube，远超第二名TikTok的63%和第三名Instagram的61%。
随着YouTube将其强大的观众基础转化为更多收入，分析师表示，订阅正成为其策略中日益重要的一部分。在Alphabet的第三季度，YouTube广告收入总计89亿美元，同比增长约12%，约占公司季度总销售额的10%。尽管未披露YouTube的订阅收入确切数字，但公司表示，其“订阅、平台和设备”收入达到107亿美元，同比增长28%。CFO阿纳斯塔西娅·阿什肯纳齐在电话会议上表示：“我们的订阅产品继续实现显著增长，主要得益于YouTube TV和YouTube Music、Premium以及Google One的付费订阅人数增加。”Melius Research的分析师本·雷茨表示，YouTube的订阅业务将成为推动其“远超广告业务”快速增长的关键因素。无广告的YouTube Premium和有线电视竞争对手YouTube TV吸引了寻求传统付费电视套餐经济替代方案的剪线族。雷茨将这些持续性收入流描述为“可预测且可持续”，并认为订阅是YouTube变现策略的支柱。
尽管YouTube TV对订阅者来说成本略有上升，但假设不会导致用户流失率上升或新用户增长大幅放缓，这对公司利润是有益的。自2024年1月13日起，YouTube TV基础套餐的月费将上调至82.99美元，以“跟上内容成本上涨的步伐”。此前，2023年4月，月费已从64.99美元上调至72.99美元。自2017年推出时每月35美元以来，YouTube TV的订阅价格已多次上调。增强订阅的关键在于直播体育，尤其是NFL周日门票，对消费者具有巨大吸引力。 “如果你在争夺观众的时间，你必须涉足体育领域，”D.A. Davidson的Luria表示，称其为”推动用户参与和吸引宝贵广告的最有效方式之一”。Reitzes也表达了类似观点，指出YouTube TV的体育节目迎合了下一代观众的需求。他补充道，YouTube TV上的体育内容”将吸引更多人订阅”，”体育直播的潜力无穷无尽”。Alphabet即将完成一份为期七年、每年价值20亿美元的周日门票协议的第二个赛季，该协议允许橄榄球迷在CBS和Fox上观看非本地比赛。Jim Cramer曾将NFL周日门票描述为”最有价值的广告地产”。但他也批评了Alphabet高管在传达该套餐好处方面的信息，认为这阻碍了投资者充分认识其价值。Jim周一表示：”YouTube表现非常出色。他们获得了NFL（周日门票）的转播权。他们对此几乎只字不提。”除了直播体育，生成式AI在YouTube未来的角色也将更加重要。当整个媒体界都在应对这一日益强大的力量时，YouTube的优势在于其由全球最大的科技公司之一拥有，且在AI创新方面有着卓越记录。分析师表示，YouTube将在内容创作和通过增加广告销售实现盈利两方面受益。Reitzes称，AI将进一步”通过帮助创作者制作更多视频来增强YouTube的内容生态系统”。反过来，AI生成的视频和工具将带来更多展示广告的机会。Reitzes表示，随着YouTube面临来自亚马逊和Netflix等数字巨头的日益激烈的竞争，这一策略至关重要。YouTube Shorts是另一个AI驱动的工具，通过实现快速内容生产来补充这一努力。目前，YouTube每月活跃频道的70%正在上传短视频，每日观看量超过700亿次。它正迅速成为广告商的主要阵地。这一切价值几何？显然，YouTube拥有许多优势。不太清楚的是，这些优势是否被华尔街作为更大Alphabet的一部分充分认识到，Alphabet目前市值约为2.4万亿美元。通常，投资者思考一个由庞大母公司拥有的有吸引力业务单独价值多少并不罕见。Honeywell及其航空业务就是一个及时的例子。在进行这种思考练习时，Netflix是一个常见的参考点。俱乐部的Marks表示，考虑到YouTube在美国吸引了更多观众并产生了类似的收入，”其价值可能高达Netflix的4000亿美元估值”。同样，今年早些时候，MoffettNathansen在给客户的一份报告中估计，基于与Meta和Netflix等平台的比较，YouTube的估值可能在3600亿至4000亿美元之间。然而，任何形式的直接比较在没有完全了解YouTube的利润率和整体盈利能力的情况下都很难进行。但值得注意的是，YouTube受益于其大部分内容由其他人及媒体组织创建。在YouTube TV方面，涉及广播权和分销协议的成本——回想一下，”内容成本上升”是即将涨价的原因。明显的优势在于传统的YouTube方面，创作者将其内容上传到平台，并获得在视频前后展示的广告收入分成。这与Netflix形成鲜明对比，Netflix制作了许多内部节目和电影，并提前承担了相关成本。还有一个现实是，尽管一些投资者可能梦想拥有YouTube作为独立公司的机会，但这种情况可能不会很快发生——甚至可能永远不会发生。Reitzes表示，Alphabet可能会反对剥离YouTube。 鉴于YouTube在公司更广泛的AI战略中扮演着“协同”角色，Reitzes认为，YouTube庞大的用户生成数据可用于训练大型语言模型（LLMs），这些模型是生成式AI应用的基础，并能因此增强Alphabet旗下各项AI计划。他补充道，YouTube的数据还能用于提升Google搜索的性能和用户体验，反之亦然。Reitzes解释说：“当用户在Google上搜索内容时，YouTube的整合会吸引更多人访问YouTube。”通过理解用户在YouTube上的行为，Google能够提供更好的内容推荐，并在其所有平台上个性化用户互动。关键在于：YouTube价值的一部分源自其在Google内部的共同所有权。理论上，另一种让YouTube独立的方式可能是作为反垄断执法行动的一部分强制剥离。尽管YouTube对Alphabet投资故事的重要性日益增加，但该平台并未成为司法部正在进行的针对Google反垄断斗争的目标。司法部在其成功挑战Google搜索引擎主导地位的案件中提出的补救措施，集中于剥离Chrome互联网浏览器和Android操作系统等其他资产，以及禁止其与苹果和三星等公司签订的默认搜索协议。Alphabet批评了这些补救提案，并计划对法官的初步裁决提出上诉。尽管如此，如果来自司法部或激进投资者的压力迫使Alphabet剥离YouTube，Luria认为这将“释放股东价值”。然而，YouTube在Alphabet旗下期间其价值已大幅飙升。随着YouTube接近其20岁生日，它拥有所有必要的工具和关注度，即便保持现状也能带来更多价值。对于Alphabet的股东来说，无论哪种结果都是胜利。（Jim Cramer的慈善信托持有GOOGL、AMZN、AAPL、HON、MSFT、META的股票。点击此处查看完整股票列表。）作为Jim Cramer的CNBC投资俱乐部的订阅者，您将在Jim进行交易前收到交易警报。Jim在发送交易警报后等待45分钟，才会在其慈善信托的投资组合中买入或卖出股票。如果Jim在CNBC电视上讨论过某只股票，他在发出交易警报后会等待72小时才执行交易。上述投资俱乐部信息受我们的条款和条件、隐私政策以及免责声明的约束。接收与投资俱乐部相关的任何信息并不产生任何受信义务或责任。不保证任何特定结果或利润。Future Publishing | Future | Getty ImagesYouTube已从观看搞笑猫咪视频、舞蹈历史探索和查理咬手指的地方，转变为全球最大的媒体公司之一。然而，在2006年Google以16.5亿美元收购YouTube时，正值在线视频热潮的初期。这个平台在被收购前仅成立一年，其持久力尚不确定。十八年后，Google母公司Alphabet的投资者现在面临一种不同且颇为积极的未知数。这个有时被忽视的业务，其价值是否能与近4000亿美元的Netflix相媲美？而接下来，它将何去何从？
原文链接：https://www.cnbc.com/2024/12/19/why-youtube-rise-from-startup-to-juggernaut-should-get-more-respect.html