由 jpichiban Fri, 20 Dec 2024 16:16:24 GMT
零售商目前普遍面临困境，而即将实施的关税政策无疑会雪上加霜。当选总统唐纳德·特朗普提出的关税方案，包括对所有来自墨西哥和加拿大的进口商品征收25%的关税，以及对中国商品额外征收10%的关税，预计将导致部分商品价格上涨，因为这将增加采购成本。消费者已经感到压力，继续压缩非必需品支出，而美联储预计明年降息次数减少，这进一步加剧了人们对顽固通胀的担忧。标普全球评级的零售与消费品部门主管Bea Chiem告诉CNBC，零售商在迈向2025年时面临的最大风险是通胀重现。Chiem指出，特朗普2018年的关税政策是在通胀“相对温和”的时期实施的，而如今任何增加的关税都是在疫情后零售价格已上涨20%至30%的背景下出台的。尽管企业在首轮关税周期后努力从其他地区采购，并试图解决疫情带来的供应链问题，但风险依然存在。Chiem问道：“现在的问题是，他们还能做些什么？”她表示，“大多数消费者仍有工作，因此他们有能力消费，但他们一直在减少非必需品的购买。这一次，制造商和零售商可能拥有较少的定价权，大多数公司将试图将成本增加转嫁给消费者。”
在这种背景下，华尔街认为，专注于非必需品购买的零售商，包括家居用品销售商，尤其容易受到来自中国的高成本进口和消费者支出放缓的影响。那些受关税影响较小且仍能为消费者提供有吸引力价格的零售商，最有可能应对明年市场的起伏。标普的Declan Gargan表示：“赢家将是那些能够持续提供独特价值主张的企业。”
分析师认为，沃尔玛和会员制仓储式商店Costco由于其强大的价值主张，处于有利地位，能够应对未来一年的挑战。Bernstein分析师Zhihan Ma在周二给客户的报告中写道：“由于消费者优先考虑日常必需品，许多零售商的非必需品支出仍然疲软。COST和WMT本季度在非必需品销售方面表现突出，实现了正增长，而大多数其他零售商则持平或负增长。”
在截至11月24日的财年第一季度，Costco的盈利和收入超出了分析师的预期。沃尔玛同样超出了预期，并上调了全年展望。两家公司的股价在2024年分别上涨了超过44%和77%。Chiem在接受采访时表示：“沃尔玛、亚马逊、Costco是最近盈利周期的赢家。他们都提供了非常独特的价值主张。沃尔玛凭借其每日低价策略，亚马逊在电子商务中的竞争优势，而Costco则以每单位的价值，即家庭能够负担得起的大批量购买。”
沃尔玛和Costco在提升电子商务业务以增加利润方面也取得了成功。两家公司在最近一个季度都实现了电子商务销售的激增。沃尔玛一直在加速在其供应链中使用自动化技术，通过滚动机器人和自动化爪子，预计未来几年利润增长将快于销售额。Ma表示，沃尔玛在电子商务方面更有能力实现盈利，特别是与Target相比，“其规模优势和早期在自动化履行能力方面的投资”。Ma指出，电子商务在Target的销售额中占比接近19%，沃尔玛为17%，并补充说，两家公司都指出，增加数字化努力可能会对利润率产生压力。与此同时，Ma认为，Target在明年总体上处于较不利地位，“鉴于其在定价方面需要迎头赶上”。今年，该公司对数千种商品进行了折扣，主要是食品杂货。 尽管销售了大量家居用品和日用必需品，但仍未能达到第三季度盈利和营收预期，并因供应链成本上升而下调了全年指引。伯恩斯坦指出，受中国关税威胁影响的零售商包括塔吉特和折扣连锁店Dollar Tree（拥有Family Dollar），这些股票可能受中国关税影响最大。与沃尔玛、好市多和Dollar General等公司相比，这两家公司提供的非必需品明显更多。伯恩斯坦的分析师在12月3日给客户的报告中表示：“我们估计TGT和DLTR品牌对中国进口的依赖度最高……根据此次额外关税的性质和幅度，对中国进口依赖度较高的零售商可能再次面临利润压力。”他补充说，特朗普2019年的关税已经导致塔吉特、Dollar Tree和家居零售商Lowe’s的毛利率压力增加。家居零售商如Lowe’s和Home Depot，由于高房贷利率和房屋交易量减少，已经处境艰难，其商品销售成本（COGS）的40%到50%依赖进口。折扣连锁店如Dollar Tree今年面临需求疲软和来自沃尔玛等大型零售商及拼多多旗下Temu等电商卖家的激烈竞争。Dollar Tree周四表示，其临时CEO将永久担任该职位，公司正寻求扭转局面。同样，以非必需品为主的零售商塔吉特今年也受到重创，分析师认为其对中国商品的依赖可能带来进一步的利润压力。伯恩斯坦指出，塔吉特约有50%的COGS直接或间接从中国进口，主要是消费品、电子产品和家电。该公司的股价目标表明，该股今年已下跌超过8%，目前被高估，未来一年可能再跌8%。而FactSet的共识目标则显示该股有约8.3%的上涨空间。美国银行指出，其他对中国采购依赖较大的零售商包括Five Below、鞋类零售商Skechers和Crocs以及American Eagle Outfitters。Five Below约50%到60%的采购来自中国，Skechers和Crocs分别有40%和30%的商品来自中国，而American Eagle约为20%。美国银行分析师在11月初给客户的报告中写道：“如果关税实施，我们预计2025年1月后会出现更高水平的通胀和较弱的消费者支出，这对非必需品零售商将是一个不利因素。”Five Below和Dollar General今年股价均下跌了50%。American Eagle的股价也下跌了约22%，这家服装零售商正努力应对只愿在关键购物时刻消费的价值导向型购物者。哪些是安全的？一些分析师提到Bath & Body Works是明年的亮点，因为这家个人护理产品零售商销售的商品85%在北美采购。美国银行分析师表示：“我们预计BBWI比同行更能抵御消费者放缓，因其价格合理的奢侈品定位和补货模式。”她的45美元股价目标意味着该股有16.6%的潜在上涨空间，该股本季度上涨约20%，但全年下跌超过10.5%。美国银行本周早些时候还将Bath & Body Works加入了其“Endeavor”名单，这是一份引人注目的小盘股名单。标准普尔的分析师同样提到该股因其对中国采购的依赖度较低而更具防御性。当然，如果消费者支出下降，该公司也可能受到影响。 随着购买力的进一步削弱，可能会导致整体可自由支配支出减少。
原文链接：https://www.cnbc.com/2024/12/20/looking-to-2025-retailers-have-a-new-headache-besides-inflation-tariffs-.html