2024/12/25
日本银行总部
12月的日美货币政策会议结束，日元兑美元贬值的压力再次出现。由于预期日美之间的利率差缩小速度会放缓，卖出日元、买入美元的趋势一下子增强。其背景是有观点认为日本银行（央行）对日元贬值的警惕感并未明显增强。
“进口物价的同比涨幅正在趋于稳定”，在日银12月19日召开的货币政策会议后的记者会上，日银总裁植田和男每次被问及对日元贬值导致物价上涨的警惕感时，都会重复这句话。
美国联邦储备委员会(FRB)决定降息，日银推迟加息，都是市场事先预测的结果。虽然美联储把2025年降息次数预测从4次下调至2次，但市场上预测为2次的声音原本就最多。
尽管如此，外汇市场仍然反应强烈。日元汇率一度从日美货币政策会议前的1美元兑约153日元暴跌至约157日元。卖出日元、买入美元的趋势之所以加强，是因为像Market Risk Advisory公司的深谷幸司一样，越来越多的观点认为“已经出现明年1月的货币政策会议也搁置加息的可能性”。
市场参与者认为，随着日元汇率再次接近160日元的历史性贬值水平，植田和男可能会在新闻发布会上暗示提前加息，以遏制日元贬值。
但是，植田和男解释称“随着基调物价涨幅和预期通货膨胀率的上升趋缓，我们决定在较长时间内妥善决定加息速度”。他同时表示：“(对于加息的判断) 希望再有一个阶段”，流露出强烈的鸽派色彩。
的确，正如植田和男指出的一样，与上年相比的进口物价状况已经恢复了稳定。截至11月的最近3个月出现了同比负增长。从2021年到2022年，进口物价同比涨幅一度接近50%，与进口物价上涨明显拖累经济的“恶性日元贬值”时期相比，简直恍如隔世。
日银所警惕的并非是由对冲基金的投机性抛售日元、买入美元带来的日元贬值水平本身，而是因日元贬值导致进口物价上涨，从而再次引发通胀和经济不安。从这个意义上说，现在还不是急于提高利率来牵制日元贬值的时候。
而且，日元在2024年上半年还出现了历史性的贬值。福冈金融集团的佐佐木融认为，与上年相比，“只要明年日元不大幅贬值，进口物价的同比涨幅就不会大幅上升”。
日银对日元贬值的这种静观姿态，也会对市场的行情前景产生影响。Market Risk Advisory公司的深谷幸司预测，“明年由于日美利率差缩小，日元将呈现升值趋势，但或许只能升到140～150日元的中间水平”。在市场上，越来越多的观点认为“只会形成极其脆弱的日元升值局面”。
2025年初，特朗普将正式就任美国总统。根据美国新政府的关税政策和移民政策对世界经济的影响，可能会加剧美元走强的压力。伴随着日美利率差缩小，日元升值、美元贬值的情景本身也可能面临重新评估的局面。
由 jpichiban 