由 jpichiban Mon, 13 Jan 2025 15:17:20 GMT
美国股市在标普500指数连续两年大幅上涨后，正以令人瞠目的估值进行交易。然而，高盛投资策略集团认为，这并不足以成为远离国内公司的充分理由。该集团于周一发布的2025年展望中，包含了一个面向中等风险投资者的模型投资组合，建议保持对美国股票的增持，同时减少对外国股票的敞口，通过私募股权等替代投资增加一些多样性。根据FactSet的数据，标普500指数的市盈率为27.49。相比之下，iShares核心MSCI国际发达市场ETF（IDEV）的市盈率为15.32，而iShares MSCI新兴市场ETF（EEM）的市盈率为14.49。高盛ISG并不否认美国市场估值高企，但认为2025年不会成为问题爆发的一年。该集团战术资产配置主管布雷特·尼尔森上周在媒体活动上表示：“估值并不是一个很好的时机信号……起始估值与一年后的回报之间没有明确的关系。”确实，高估值可能会损害长期股票回报，即使它们在2025年不会产生重大影响。高盛的股票策略团队在10月份预测，标普500指数在未来十年的年回报率将为3%，低于过去10年的13%。美国市场估值较高的部分原因是主要公司的盈利增长率高于欧洲等其他发达市场。高盛预计，2025年美国的经济增长速度将再次超过欧洲，理论上这应该会转化为盈利。高盛集团首席投资官沙明·莫萨瓦尔-拉赫马尼表示：“我们确实认为美国的盈利优势将继续存在。”另一个需要考虑的因素是美国市场的科技股比重。无论市场位于何处，软件公司的估值通常高于工业公司。标普500指数中这类股票的代表性比其他主要市场更大。莫萨瓦尔-拉赫马尼补充道：“一旦你进行了行业权重调整，你就会真正知道你支付的是什么——从盈利角度来看，一个类似的增长篮子——你会发现折扣并不像看起来那么大……你需要基于类似的行业权重来比较市场。”美国科技股的崛起与美国估值似乎跃升的时期相吻合。尼尔森表示，自互联网泡沫结束以来，美国的估值出现了“结构性上升”，部分原因是利润率更高。当然，2025年的一个复杂因素可能是利率的走势。高盛ISG的展望预计，在美联储三次降息的帮助下，收益率将在年内下降。这已经比周五强劲的就业报告发布前的市场定价更为激进，该报告导致华尔街一些人认为央行可能已经完成了降息。
原文链接：https://www.cnbc.com/2025/01/13/-us-stocks-are-expensive-but-goldman-sachs-says-investors-should-keep-buying-them.html