由 jpichiban Mon, 20 Jan 2025 11:35:28 GMT
2025年1月17日，周五，澳大利亚珀斯中央公园大厦顶端的力拓集团标志，该大厦内设有力拓的办公室。彭博社 | 彭博社 | 盖蒂图片社
在力拓与嘉能可这两大行业巨头可能联手的市场猜测之后，矿业领域似乎即将迎来一个交易活跃的年份。此前，彭博新闻社周四报道称，英澳跨国企业力拓与总部位于瑞士的嘉能可正在进行初步合并谈判，尽管尚不清楚这些讨论是否仍在进行中。另外，路透社周五援引知情人士消息称，嘉能可去年底曾接触力拓，探讨双方业务合并的可能性。据该通讯社报道，这些会谈据说很短暂，且被认为已不再活跃。力拓和嘉能可在被CNBC联系时均拒绝置评。
作为全球第二大矿业公司的力拓与全球最大煤炭公司之一的嘉能可之间的潜在合并，将成为矿业史上最大规模的交易。两家公司合并后的市值将达到约1500亿美元，超越长期以来的行业领导者必和必拓，后者市值约为1270亿美元。
分析师普遍对力拓与嘉能可合并的益处持怀疑态度，指出协同效应有限、力拓复杂的双重结构以及在煤炭和企业文化上的战略分歧是达成交易面临的挑战。Oddo BHF的股票分析师马克西姆·科格通过电话告诉CNBC：“我觉得大家都有些意外。说实话，他们重叠的资产有限。只有在铜领域，确实存在一些协同效应和机会，通过增加资产来打造更大的集团。”
全球矿业巨头一直在考虑通过大规模合并来巩固其在能源转型中的地位，尤其是考虑到未来几年对铜等金属的需求预计将激增。作为一种高导电性金属，铜因其在电动汽车、风力涡轮机、太阳能电池板和储能系统等领域的应用而面临短缺。
Oddo BHF的科格表示，目前大型矿业公司启动新项目“非常棘手”，并以力拓在美国长期拖延且备受争议的Resolution铜矿项目为例。“这是一个非常有前景的铜项目，可能成为世界上最大的之一，但它充满了问题，某种程度上收购另一家公司是加速铜业务扩张的一种方式。”科格补充道：“对我来说，这笔交易并不那么吸引人。它违背了这些集团之前试图做的所有事情。”
去年，必和必拓曾以490亿美元报价收购规模较小的竞争对手英美资源集团，但由于交易结构问题，该提议最终失败。包括摩根大通在内的部分分析师预计，2025年可能会再次出现针对英美资源集团的主动收购要约。
摩根大通由多米尼克·奥凯恩领导的分析师团队表示，该行“高度确信”2025年将是并购（M&A）之年，尤其是在英国上市的矿企和全球铜业公司中，这一观点在新年伊始两周内就得到了印证。这家华尔街银行称，其对矿业部门的分析发现，当前的经济和风险管理环境意味着并购可能比建设有机项目更受青睐。摩根大通的分析师预测，最新的猜测将很快使英美资源集团重新成为焦点，“特别是关于另一项合并提议的优点和可能性”。 在寻求收购英美资源集团之前，必和必拓于2023年完成了对OZ Minerals的收购，增强了其在铜和镍领域的资产组合。2023年2月21日，公司标志装饰着位于墨尔本的必和必拓全球总部一侧。这家澳大利亚跨国企业是冶金煤、铁矿石、镍、铜和钾肥的主要生产商，其截至12月31日的六个月净利润同比下降32%，至64.6亿美元。（照片由William WEST / AFP拍摄，通过Getty Images提供）William West | Afp | Getty Images
由RBC资本市场的Ben Davis领导的分析师表示，力拓与嘉能可之间的谈判是否会达成简单合并，还是需要拆分各自公司的某些部分，目前尚不明确。无论如何，他们认为，在必和必拓与英美资源集团合并谈判之后出现的并购游戏无疑将“再次认真启动”。“尽管嘉能可曾在2014年7月接近力拓的关键股东中铝公司，探讨潜在合并，但这仍然令人意外，”RBC资本市场的分析师在周四发布的研究报告中表示。
分析师称，必和必拓收购英美资源集团的举动可能催化了力拓与嘉能可之间的谈判，前者可能希望增加对铜的敞口，而后者则为其大股东寻求退出策略。“我们不认为会直接进行合并，因为我们认为力拓的股东会认为这偏向嘉能可，但可能存在一种交易结构，能让双方股东和管理层都满意，”他们补充道。
铜、煤炭与文化
由CreditSights的Wen Li领导的分析师表示，关于力拓与嘉能可合并的猜测引发了关于战略一致性和企业文化的疑问。“从战略上看，力拓可能对嘉能可的铜资产感兴趣，这与其对可持续、面向未来的金属的关注相一致。此外，嘉能可的营销业务可能提供协同效应，并扩大力拓的覆盖范围，”CreditSights的分析师在周五发布的研究报告中表示。“然而，由于最近的资产剥离，力拓对煤炭资产缺乏兴趣，这表明任何合并都需要精心设计，以避免不必要的资产重叠，”他们补充道。
2024年10月16日，一辆采矿卡车满载煤炭，在南非姆普马兰加省Tweefontein的嘉能可运营的Tweefontein煤矿。Per-anders Pettersson | Getty Images News | Getty Images
从文化角度来看，CreditSights的分析师表示，力拓以其保守的方法和对稳定性的关注而闻名，而嘉能可则因其“不断突破运营极限”而声名鹊起。“如果合并进行，这种文化差异可能会在整合和决策过程中带来挑战，”CreditSights的分析师表示。“如果这成为现实，可能会对金属和采矿领域的巨型交易产生更广泛的影响，可能使必和必拓/英美资源集团重新成为焦点，”他们补充道。
——CNBC的Ganesh Rao对本报告亦有贡献。
原文链接：https://www.cnbc.com/2025/01/20/why-mega-merger-mania-is-coming-to-the-fore-in-the-mining-industry.html