由 jpichiban Fri, 31 Jan 2025 00:54:17 GMT
苹果公司打破了数周以来笼罩其上的阴霾。周四晚间，这家科技巨头公布了一份略优于预期的季度财报后，股价上涨约3%。更重要的是，对于三月季度营收增长的指引远好于市场担忧。截至12月的苹果2025财年第一季度，营收同比增长10%至1243亿美元，超出LSEG预期的1241.2亿美元。每股收益增长10%至2.40美元，超过LSEG预估的2.35美元。
**苹果为何值得持有**：苹果在硬件领域的统治地位及不断增长的服务业务，构筑了深厚的竞争壁垒，并提供了丰富的捆绑销售机会。管理层推行的净现金中性策略，增强了自由现金流持续支撑股息和回购的信心。正因如此，它成为投资组合中仅有的两只“持有而非交易”股票之一。
**竞争对手**：三星、小米、OPPO、戴尔和惠普公司。
**最近一次买入**：2014年4月8日
**初始投资**：2013年12月2日
**总结**：苹果本季度是否完美无瑕？当然不是。iPhone销售略显疲软，中国市场收入较预期低逾20亿美元。然而，其他产品和地区的强劲表现，尤其是服务业务的增长，不仅弥补了不足，还推动了利润率扩张。此前，市场主要担忧在于，尽管苹果季度表现尚可，但未来指引将极为悲观，导致未来季度预期大幅下调。尽管预测已被下调，但实际情况可能不会出现大幅削减。苹果尚未完全摆脱困境，难以准确预测今年下半年表现，但当前的展望应能缓解不少担忧。
尽管苹果智能的初期阶段受到批评，但不可否认的是，本季度苹果实现了创纪录的升级，并在推出新AI功能的市场中实现了同比优异表现。这些积极的数据点为未来提供了鼓舞人心的信号，多头将紧紧抓住不放。目前尚难准确评估DeepSeek低成本、高效的AI模型对苹果的具体影响。截至周四收盘，苹果股价上涨超6%，市场认为更高效的AI模型可能使与苹果硬件的整合更为顺畅，从而带来更多增强功能。尽管在财报电话会议上未获得详细解答，CEO蒂姆·库克表示“推动效率的创新是好事”。Meta Platforms CEO马克·扎克伯格和微软CEO萨提亚·纳德拉在各自公司财报发布后也表达了类似观点。这一发展趋势值得未来密切关注。
总体而言，周四晚间市场对苹果财报及展望的反应再次提醒我们，在财报季中，预期的重要性不言而喻。当因担心业绩不及预期和对未来悲观而将预期压至极低时，只需一个符合预期的结果和一些关于未来的积极先行指标，便足以推动股价上涨。我们重申对苹果的2级评级及280美元的目标价。
**产品表现**：各产品线表现参差不齐，iPhone和可穿戴设备收入本季度下滑，未达市场共识预期。但Mac、iPad和服务收入均实现两位数增长，超出预期。尽管iPhone表现稍逊，但据公司称，其在数十个市场仍创下纪录。尽管围绕苹果智能的热议可能显得平淡，且升级速度未如半年前所愿，库克在电话会议上对销售推动力表示乐观，指出在推出苹果智能的市场中，同比表现优于未推出市场，且升级率显著提高。 iPhone 16系列在没有苹果智能功能的情况下表现更为强劲。”这对未来的发展来说是一个非常好的迹象。四月份，苹果智能将推出更多语言版本，包括法语、德语、意大利语、葡萄牙语、西班牙语和日语。更多功能也在开发中，其中备受期待的亮点之一是增强版的Siri。
**服务业务**
服务板块始终吸引着投资者的高度关注，原因在于其快速增长且高利润率的收入流。本季度收入同比增长14%，毛利率扩大至75%，几乎是产品业务39.3%毛利率的两倍。因此，苹果持续扩大其用户基础至关重要。流通中的硬件设备越多，苹果就有更多机会附加这些高利润率的服务。本季度，苹果活跃设备数量创下新纪录，超过23.5亿台。此外，交易账户和付费账户也双双创下新高，得益于付费账户和付费订阅的双位数增长。苹果平台上的服务订阅总数现已远超10亿。
**地区表现**
苹果在美洲、欧洲和日本的收入均超出预期。亚太其他地区虽略低于预期，但仍创下纪录。至于中国，收入低于预期，同比下降11%。对于关注近期新闻的人来说，中国市场的困境并不意外。公司将超过一半的下滑归因于渠道库存变化、市场竞争激烈以及苹果智能功能尚未在中国推出。苹果仍在等待政府批准。积极的一面是，中国的财政刺激或补贴可能成为未来季度的推动力。库克指出，中国政府于1月20日宣布了一项全国性补贴计划，涵盖智能手机、平板电脑、个人电脑和智能手表等类别。库克预计财政刺激将会实施，但表示将在下次财报电话会议上详谈。
**现金状况**
苹果的政策是长期保持净现金中性，这意味着如果现金不用于收购或有机增长投资，将通过股票回购和股息返还给股东。在本报告季度，苹果支付了39亿美元的股息及等价物，并通过回购1亿股股票返还了233亿美元。
**展望**
对于2025财年第二季度的三月季度，苹果预计总收入将实现低至中个位数的百分比增长。这与FactSet预计的5%增长大致相符，远好于投资者的担忧。这一展望包含了外汇波动带来的2.5个百分点负面影响。公司表示，剔除外汇影响后，三月季度的同比增长率将与十二月季度相当。服务收入预计将实现低双位数的同比增长，略高于FactSet约11%的增长预期。毛利率预计在46.5%至47.5%之间，中值优于46.9%的预期。运营费用预计在151亿至153亿美元之间，略高于151.5亿美元的预期。
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苹果公司打破了数周来持续累积的悲观预期。
原文链接：https://www.cnbc.com/2025/01/30/apple-proves-naysayers-wrong-once-again-lots-to-like-from-q1-and-outlook.html