由 jpichiban Sun, 02 Feb 2025 19:44:37 GMT
“我的航路被混乱之舟引领/从船尾到船头，叛乱四起。”这句出自鲍勃·迪伦1964年经典之作《我的往昔》的歌词，在周五下午悄然潜入我的脑海，当时我正试图重新评估科技在慈善信托基金中的角色。我们刚刚审视了伊顿公司相当不错——尽管算不上卓越——的季度业绩，而我惊讶于自己对三周前还视为重大负担的事情竟如此满足：这家传统工业公司仅有五分之一业务服务于数据中心。如今，这家电气设备供应商因较少涉足数据中心而幸免于难，而就在几周前，我还希望其业务比例能是数据中心占五分之四，制造业回流占五分之一。混乱之舟，行业叛乱从船尾蔓延至船头。
年初的期望与现今的渴望之间的反差，几乎让人难以消化。我曾宣誓效忠的英伟达和苹果，如今不过是坚守阵地的老将，在令人畏惧的市场“扩展”浪潮中苦苦支撑。这一刻将何去何从？或许，在周末的宁静中，值得深思究竟发生了什么，这场叛乱因何而起。为何上周好股票与坏股票一同下跌。
首先，美国大选选出了一位对科技似乎持不可知论态度的总统，但他可能一时不可知，下一刻又教条主义——对一种新的、未定义的、反复无常的意识形态教条。当唐纳德·特朗普总统与英伟达的黄仁勋会面时，如周五那样，他是否想确认这位CEO的忠诚，鉴于他未出席就职典礼，而是如每年此时惯例，在亚洲庆祝农历新年？他想了解黄仁勋的北京、深圳、上海之行吗？他在意吗？特朗普对人工智能了解多少？谁出席了会议？是强硬派还是财政部长斯科特·贝森特？商务部长霍华德·卢特尼克？他们可能是知识渊博、深思熟虑的交易撮合者。还是只有总统一人？会议是预先安排的，但安排在中国初创公司深度求索及其高效AI模型搅动华尔街热门AI交易之前。会议是信息性的？还是惩罚性的？黄仁勋是否想讨论拜登政府最后一刻的荒谬指令，该指令认定仅18个美国盟友足够友好，能尽可能多地获得英伟达的先进AI芯片？或者话题转变，会议变成了讨论英伟达是否在潜在允许深度求索获取其最佳芯片方面有共谋之嫌，尽管美国对向中国出口这些芯片有限制？黄仁勋始终遵守我们的规则，或英伟达与新加坡相关的收入并未暗示芯片被转至中国，这些重要吗？黄仁勋继特斯拉的埃隆·马斯克之后，是我国最伟大的商人，为众多人创造了惊人财富，这重要吗？我们不知道的太多，无法查明的太多。混乱主宰了一切，因此周五，英伟达股票在几小时内由涨转跌，最终大幅下挫。股价一度高达每股127.85美元，收盘时下跌3.7%，至120.07美元。一日之内波动超过7.50美元。与往日不同，这次方向错了。
英伟达股票落入所有错误之手。周五那狂热逆转有多少可归因于被称为零日到期期权的轮盘赌游戏？或是所有为在这场自去年六月以来无所作为的股票混乱中赚取更多利润而创建的ETF？黄仁勋王座逆转，此刻的隐喻。一个负面的隐喻。
其次，关税。特朗普的关税承诺是否导致了尾盘抛售，其力度之大甚至颠覆了苹果公司在公布收入增长并给出意外乐观预测后股价的非凡上涨？每股超过9美元的涨幅暴跌至下跌超过4美元，最终收低。 苹果股价下跌1.59美元，至236美元。对于一家市值超过3.5万亿美元的公司来说，这是一个巨大的波动。方向错了。是关税导致苹果股价逆转吗？是关税与标普期货共同作用的结果吗？它们真的有这么大的影响力吗？是的，是的，是的。我曾认为关税相对无痛，更像是“我们不再容忍你从我们这里赚这么多钱。游戏必须公平。”然而，墨西哥贸易的混乱为许多股票的抛售提供了理由。中国和加拿大的情况则不那么严重。收盘后，特朗普明确表示他不在乎市场的反应，这让情况变得更糟，因为市场本可能对此不以为然。直到总统告诉我们这很重要，但它对他无关紧要时，它才变得重要。周六，特朗普兑现了他的承诺，对从墨西哥和加拿大进口的商品征收25%的关税，并对来自中国的商品征收10%的关税。加拿大总理贾斯廷·特鲁多宣布了报复性关税作为回应。第三个原因是“轮换”。我们不断听到关于转向中盘股或价值股的轮换。实际上，并没有轮换。只是混乱。有话题可谈。就像去年大肆宣传的小盘股轮换从未发生一样，当时罗素2000指数明显跑输标普500指数。尽管如此，当你听到这种言论时，你难免会觉得自己持有的股票不对，在你最疲惫的时候，你的信念会受到挑战。第四，数据中心的崩溃基于DeepSeek的一家公司，这可能是中国政府为在AI领域取得领导地位而采取的精明策略，也可能是让英伟达芯片价值大打折扣的原因。这个市场的很大一部分依赖于英伟达和数据中心的结局——也就是说，如果这确实是近年来备受喜爱的交易的最后一幕。我们对英伟达失去信心，因为在Meta的马克·扎克伯格和微软的萨提亚·纳德拉周三晚上重申他们计划在数据中心上花费数十亿美元后，尽管DeepSeek的出现，英伟达的股价并没有出现反弹，这大概意味着英伟达芯片的订单会更多。然而，英伟达周四仅勉强上涨了0.8%。当马斯克在周三晚上的特斯拉财报电话会议上语无伦次地解释Cortex超级计算机的发布，并称其帮助推动了公司自动驾驶汽车技术的改进时，这更加损害了英伟达的案例——但没有提到Cortex实际上只是英伟达芯片的集合。我们不能忘记甲骨文的拉里·埃里森和他建造数千个数据中心的梦想，这些数据中心再次装满了英伟达芯片。这些都是懂技术的聪明人。但在接下来的几天里，如果谷歌母公司Alphabet和亚马逊打破阵营，表示他们正在减少一些AI支出，甚至暗示他们正在改变围绕英伟达下一代Blackwell系列的计划，那会发生什么？那么英伟达的股票会怎样？你能承受在他们强硬表态并说他们将进一步开发自己的芯片时持有英伟达吗？这是一个由甲骨文、Meta、特斯拉和微软——所有这些公司都参与其中——以及谷歌和亚马逊组成的艰难考验，这两个问号可能对英伟达的股票造成毁灭性打击。值得冒险去说你有冒险吗？我在职业生涯中多次这样做，以前也奏效过。但这次可能不行，因此我在周四的书面评论中解释说，因为事实发生了变化而希望减少持有英伟达股票并不违反我“持有它，不要交易它”的信条。我真的会在一个岌岌可危的时刻让追随者失望，即使我想神圣化“持有它，不要交易它”吗？不，我没有。当你所依赖的CEO和他的团队因为处于与财报相关的“静默期”而保持沉默时，这很困难，而我们只想知道 是DeepSeek会消除对Blackwell的需求，还是使其更有价值？哦，顺便问一下，Blackwell是否正在大量出货，足以支撑本季度的业绩？还是会出现短缺？现在持有这只股票有很多种亏损的方式。而且，当我们知道DeepSeek更高效的模型可能会改变需要建设的计算设施的类型和数量时，数据中心的理论是否已经过时？还会消耗那么多电力吗？这可能会阻止最伟大、最强大的长期趋势——大规模数据中心建设——的进程。这是否会将资金转向默克、辉瑞和百时美施贵宝？诺和诺德？礼来？这些公司本周都将发布财报。还是资金会转向现金？无论如何，我认为除非承认DeepSeek并说明它对Blackwell甚至前代Hopper芯片系列的实际好处，否则资金不会流向Nvidia的股票。
**底线**
这四大阻碍中的任何一个都可能导致市场下跌。但四个同时出现，情况如此复杂，以至于你必须相信周五上半场的看涨情绪是虚幻的。下半场则如此看跌，以至于让我们充满疑虑和恐惧。我不断听到“没什么可给你的”，这是杰夫·普罗布斯特在《幸存者》中许多挑战结束时说的话。在《幸存者》结束时，幸存者并不多。或者在周五结束时也是如此。在这种情况下，标普短期振荡器不再超买，处于3.3%的水平，你不能仅仅因为不知道周一会发生什么就贸然进场并抓住机会。我们知道，鉴于特朗普的反市场行为，一些热门策略师会下调对市场的展望。一些分析师可能会得出结论，认为苹果的财报并不那么好，否则股价会上涨，或者Nvidia受到DeepSeek的影响很糟糕，否则他们会发表声明。其他人可能会效仿。这让我回到了困惑和反叛的状态。
我不想贸然进场。我确实希望自己持有更少的Nvidia股票，但如果不卖出一些，我怎么能减少持有呢？这种矛盾是痛苦的。但仅仅因为不卖出是正确的，就放弃如此多的收益——正如我常说的，除非卖出，否则收益并不算收益——在面对中国的挑战时，这似乎是不明智的。卖出它，然后如果我们看到更多疲软，再以更低的价格买回来。我认为这是当前时刻告诉你要做的事情。我们会度过这个难关。我们知道这一点，因为有太多人告诉我们我们不会。我读过这些故事：关注债券市场；市场太狭窄，太依赖少数几只股票；总统毕竟更反市场；估值太高；经济过热。这些因素中有哪些是系统性的？有哪些听起来是致命的？没有。我们只需要等到市场在标普振荡器上被打压至负值，并且所有财报都被消化。事情会自行解决。道路并不总是由困惑引领，反叛也总是会被平息。
（吉姆·克莱默的慈善信托基金持有NVDA、ETN、GOOGL、AMZN、META、MSFT、BMY和LLY的股票。查看完整股票列表请点击此处。）作为CNBC投资俱乐部的订阅用户，您将在吉姆进行交易前收到交易提醒。吉姆在发送交易提醒后等待45分钟，然后在其慈善信托基金的投资组合中买卖股票。如果吉姆在CNBC电视上谈论某只股票，他会在发出交易提醒后等待72小时再执行交易。上述投资俱乐部信息受我们的条款和条件及隐私政策的约束，同时附有我们的免责声明。您接收与投资俱乐部相关的任何信息并不会产生或创建任何信托义务或责任。不保证任何特定结果或利润。
Nvidia位于加利福尼亚州圣克拉拉的总部。
David Paul Morris | 彭博社 | 盖蒂图片社
“我的道路由困惑之舟引领 / 从船尾到船头的反叛。”
这句话， 周五下午，当我试图重新评估科技在慈善信托基金中的作用时，鲍勃·迪伦1964年的经典歌曲《我的过去》中的歌词涌入了我的脑海。我们刚刚回顾了伊顿公司非常不错——尽管不是非常出色——的季度业绩，我对三周前还视为重大负担的事情感到非常满意：这家老牌工业公司只有五分之一业务面向数据中心。而现在，这家电气设备供应商因为对数据中心的敞口不大而得救，而就在几周前，我还希望其业务比例是五分之四数据中心和五分之一制造业回流。
原文链接：https://www.cnbc.com/2025/02/02/jim-cramer-nvidia-tariffs-make-for-a-confusing-market-heres-my-advice-for-investors.html