由 jpichiban Wed, 12 Mar 2025 11:06:28 GMT
标普500指数目前较近期高点下跌近10%，这属于常见的市场调整，原因有二：1）估值过高（标普500指数基于2025年预测的市盈率高达22倍，处于历史高位）；2）经济温和放缓。市场感受正是如此，仿佛经历着一次普通的调整。经济虽在放缓，但整体状况尚可。然而，关税问题却让所有人焦躁不安。我最近开玩笑说，关税新闻就像在脑子里建了个保龄球馆，每天都被撞得晕头转向。
关税成为市场动荡的导火索，因为它可能将经济从温和放缓推向衰退。对股市而言，放缓与衰退差异显著。放缓时，经济增长减速但不萎缩；衰退则意味着经济收缩，股市对两者的反应截然不同。
2019年，VisualCapitalist基于SPDR Americas Research的数据，对1960年以来的经济周期进行了研究。结果显示，经济放缓时，消费品和医疗保健等防御性板块表现良好，科技股也可能有不错表现。然而，衰退期间，几乎所有板块都会下跌，防御性板块跌幅较小，科技股则大幅下挫。
达美航空CEO埃德·巴斯蒂安因经济不确定性下调了公司盈利预期，成为首位明确将不确定性列为问题的CEO。这可能引发分析师对其他行业盈利预期的下调潮，这对市场不利。自1月以来，标普500指数2025年的盈利预期一直稳定在270美元左右，全年预计增长11%。但若分析师效仿达美CEO的言论，一、二季度的盈利预期可能迅速下调，导致市场先因预期经济放缓而下跌，再因实际盈利预期下调而进一步下挫。
美国银行证券的萨维塔·苏布拉马尼安上周估计，若全面实施上周讨论的关税（对加拿大/墨西哥征收25%进口关税，对中国在2月10%基础上再加10%，并恢复25%的钢铝关税），标普500指数的盈利预期可能下降10%，几乎抹平全年预期涨幅。因此，在经济放缓期间预测底部极为困难。市场显然希望关税问题消失，因为这可能是区分温和放缓与衰退的关键。
原文链接：https://www.cnbc.com/2025/03/12/slowdown-or-recession-lack-of-clarity-is-whats-got-the-market-on-edge.html