由 jpichiban Wed, 19 Mar 2025 08:25:46 GMT
陆家嘴金融区背景下飘扬的中国国旗。Vcg | 视觉中国集团 | 盖蒂图片社
自今年初以来，中国股市的反弹促使投资者预测，内地股票的表现将超越美国股票，这表明有吸引力的估值正在战胜美国例外论的观点。
上周，标普500指数自2023年以来首次进入回调区域。相比之下，根据高盛的数据，截至3月9日，MSCI中国指数自年初以来上涨了19%，创下了历史上最好的年初表现。
这种对比鲜明的命运标志着从几个月前的迅速转变，当时许多投资者认为美国在经济和政治风暴中独树一帜。由于监管担忧和对中国经济健康状况的担忧，中国股市也表现不佳。
自那时以来，情况发生了很大变化。美国总统唐纳德·特朗普的关税政策引发了全球最大经济体经济放缓的猜测。
与此同时，在中国，自今年初DeepSeek的R1模型推出以来，围绕该国人工智能能力的乐观情绪有所增强。
Port Shelter Investment Management的首席执行官理查德·哈里斯告诉CNBC：“美国经历了一段好时期，但这即将结束，因为特朗普的政策非常反经济。中国经历了一段非常糟糕的时期，但看起来它正在开始复苏。”
“我称之为大转折。显然，在过去5到7年里，美国市场一直占据主导地位。‘七巨头’已经登上了月球……[但]似乎很难看到还有多少上升空间，”哈里斯说。
以科技股为主的纳斯达克综合指数也进入了回调区域，受到由衰退担忧和贸易战恐惧驱动的“七巨头”股票抛售的拖累。“七巨头”包括Alphabet、亚马逊、苹果、Meta、微软、英伟达和特斯拉。
“从投资角度来看，中国长期以来一直是‘死钱’，而且它也成为金融顾问焦虑和风险的来源，”Lead-Lag报告出版商迈克尔·加耶德说。
Jefferies香港全球股票策略全球主管克里斯·伍德表示：“美国股市市值相对于全球股市市值，在去年年底达到了历史峰值，当时普遍谈论的是‘美国例外论’。”
同样，Eastspring Investments的亚洲股票投资组合专家Ken Wong认为，美国例外论交易在今年早些时候结束。Wong表示，预期的财政紧缩和特朗普的关税战预计将使美国今年的经济增长放缓至2%以下，而共识估计为2.2%。
美国2024年的实际GDP增长率为2.8%，而2023年为2.8%。在唐纳德·特朗普总统上任的第一个月，美国的债务和赤字状况变得更加严重，自那时以来，他一直优先考虑解决政府的财政问题。
Wong补充说，滞胀是美国的一个关键风险，因为关税战可能会将经济活动抑制到衰退的程度，同时增加通货膨胀。
这可能意味着美国股市的下跌可能还没有结束。“我们认为美国股市的抛售还有进一步的空间，”德意志银行在上周末发布的一份报告中写道。“由于贸易政策的不确定性可能会继续施压，至少到4月2日，我们预计仓位将继续解除。”
该银行的首席策略师Binky Chadha表示：“如果仓位达到上次贸易战时的底部，标普500指数将下跌至5,250点。”这将比周一的收盘价5,675.12点下跌超过7%。
另一方面，自DeepSeek突破以来，中国科技股一直表现强劲。中国政府也积极表示支持其科技行业。 随着中国股市在2024年开年表现强劲，华尔街分析师们纷纷看好中国股市，认为中国股市的估值具有吸引力，且政府刺激措施正在逐步渗透到经济和市场中。
中国股市在2024年开年表现强劲，华尔街分析师们纷纷看好中国股市，认为中国股市的估值具有吸引力，且政府刺激措施正在逐步渗透到经济和市场中。
Jefferies全球股票策略主管克里斯·伍德表示，投资者应该趁美国股市上涨时卖出，并在欧洲和中国股市回调时买入，因为这两个地区的经济基本面正在改善。伍德告诉CNBC：”投资者应该趁美国股市上涨时卖出，并在欧洲和中国股市回调时买入，因为这两个地区的经济基本面正在改善的证据最多。”
中国股市在2024年开年表现强劲，上证综指自2月5日触及五年低点以来已上涨14%，香港恒生指数自1月22日触及15个月低点以来已上涨10.5%。与此同时，美国股市在2024年也表现强劲，标普500指数和纳斯达克指数均创下历史新高。
伍德表示，他预计中国股市将继续上涨，并计划增加对中国股市的投资。根据LSEG的数据，追踪在香港上市的一些中国大型科技公司的恒生科技指数自年初以来已上涨超过30%。
伍德告诉CNBC：”投资者应该趁美国股市上涨时卖出，并在欧洲和中国股市回调时买入，因为这两个地区的经济基本面正在改善的证据最多。”
可以肯定的是，美国银行的分析师认为，中国股市的快速上涨可能预示着即将出现回调。美国银行的分析师在周一发布的一份报告中写道：”过去17个月，恒生中国企业指数/MSCI中国指数的表现与10年前的轨迹非常接近，这让我们担心可能很快就会出现回调。”
该行的分析师认为，当前周期与10年前在政策刺激和改革、经济再平衡和技术突破方面存在”根本性相似之处”。
摩根大通亚太股票研究主管詹姆斯·沙利文表示，相对于全球其他市场，中国等市场的估值极具吸引力，投资者的仓位仍然极低。根据FactSet的数据，MSCI中国指数目前的预期一年市盈率为13.38倍。相比之下，标普500指数的预期一年市盈率为20.72倍。
《Lead-Lag Report》的出版人迈克尔·加耶德表示：”我认为中国股市在未来四年将跑赢美国股市，我认为这与特朗普无关。我认为这与起始估值有关。”他将自己的看涨立场主要归因于中国”投资严重不足”。
加耶德说：”从投资的角度来看，中国股市长期以来不仅表现不佳，而且对于金融顾问来说，甚至考虑为客户投资中国基金进行逆向押注也成为焦虑和风险的来源。”
除了估值较低外，其他因素也在推动中国股市的看涨势头。哈里斯表示，中国A股已经低迷了一段时间，而美国股市在过去六年左右的时间里一直表现强劲。
他说：”当然，平均估值会显示出这样的差异。”哈里斯说：”我并不太担心估值。这很重要，但它不是100%的因素。目前更重要的是，中国市场的势头要大得多。”他补充说，中国政府的刺激措施已经渗透到经济和市场中。
花旗研究在上周发布的一份报告中将中国股市评级上调至增持，同时将美国股市评级自2023年10月以来从增持下调至中性，预计美国经济将出现更多负面数据。
然而，花旗坚持认为，其中性展望是3至6个月的观点，强调即使与中国共同发展，美国仍将是人工智能的领导者之一。由德克·威勒领导的该投行策略师写道：”从更大的角度来看，我们怀疑人工智能泡沫是否已经完全破灭。”
原文链接：https://www.cnbc.com/2025/03/19/china-markets-to-outperform-wall-street-as-american-exceptionalism-pauses.html