日本央行总裁称将继续加息，市场猜测在6、7月

2025/03/20

日本央行总裁植田和男在货币政策决定会议后举行记者会（3月19 日，日本央行总部）

　　日本银行（央行）总裁植田和男在3月19日的记者会上强调：“如果经济和物价预期能够实现，将继续上调政策利率”。他就美国特朗普政府的关税政策表示：“将仔细研究对美国、世界以及日本经济的影响，然后再确定政策”。

　　在当天召开的货币政策决定会议上，9名政策委员一致决定将作为政策利率的无担保隔夜拆借利率的引导目标保持在0.5％的水平，维持现有货币政策不变。植田和男在会议后的记者会上解释称：“目前的实际利率极低”。

　　在记者会上，有关特朗普关税政策的提问接连不断。植田和男坦言：“我感觉美国关税政策所影响的范围和决策速度正在迅速扩大和提高。不到4月无法确定。不确定性非常大”。

　　另一方面，植田和男也表示：“有通过贸易对生产量和物价产生影响的机制，而且关税政策本身也可能会对市场、企业以及家庭的心理产生影响。心理变化也有可以提前察觉的部分，因此也能在一定程度上对未来的情况有所预判”。

　　日本的工会组织“连合”公布的2025年春季劳资谈判首轮答复的统计结果显示，平均涨薪率为5.46％。植田和男对此予以肯定，称“在预期范围内属于稍高水平”。他还介绍说：“部分委员表示，应继续关注物价上涨风险”。

　　日本央行将研究关税政策等的影响，并将其反映到将在4月30日和5月1日召开的货币政策决定会议上汇总的未来经济和物价形势展望报告中。植田和男表示：“在下次会议提出的未来经济和物价预期中，可以在一定程度上消化这些影响”。

　　市场认为，基本趋势是6月或7月进行新一轮加息。东短研究（Totan Research）和东短ICAP的数据显示，截至3月19日，市场预计6月会议加息的概率最高，达到33％。其次是7月会议，概率为28％。日本央行内部普遍认为：“（加息）为半年左右一次”。

　　大幅左右日本央行加息时机的是汇率动态。目前，日元略有升值趋势，但在日本央行内部，对日元贬值的担忧仍然根深蒂固。对冲基金等非商业部门（投机者）相对于美元的日元净买入规模扩大。日元交易的头寸偏差加大，市场上出现了对日元汇率迅速回撤风险的担忧。

　　如果在特朗普关税下美国的通货膨胀重新抬头，美联储（FRB）无法进行降息，那么日美之间的利差将难以缩小。关税本身也成为推动美元升值的因素。美国财政部长斯科特·贝森特认为：“传统上，10%的统一关税实施后，美元会升值4%”。如果日元再次贬值，有可能会迫使（日本央行）加息时间表提前。

　　不过，汇率动态的前景依然难以预测。在市场上，上周由于伴随贸易摩擦加剧的全球经济下行风险，美国主要股价指数下跌，出现了卖出美元、买入日元的情况。如果美国经济放缓风险上升，美联储的降息压力将会加大。如果日元升值进一步加剧，日本央行相关人士表示：“将很难尽快采取加息措施”。

　　政治局势也可能影响日本央行的加息时机。石破茂政府把货币政策的掌控权交给日本央行，在1月决定追加加息时，日本政府和执政党内部并没有明显的反对意见。不过，从石破茂首相发放商品券问题被曝光之前，自民党内部就出现了退位论，日本政府和日本央行的立场能持续多久变得不明朗。

　　日本央行迄今为止在大选前几乎没有进行过重大政策变动。6月，日本央行的会议安排在作为参议院选举前哨战的东京都议会选举的投计票日前夕。日本政府相关人士预测：“可能会影响选举形势。6月加息将会很困难”。

　　另一方面，7月的会议很有可能安排在参议院选举投计票之后。根据选举结果，日本的政治局势可能会出现混乱。市场相关人士表示：“从参议院选举到7月会议之间的时间很短。6月的会议应该更容易采取行动”。

您错过了