由 jpichiban Mon, 31 Mar 2025 19:00:35 GMT
联邦爱马仕高收益集团联席主管凯瑟琳·格拉斯并非一开始就立志从事金融行业。但如今她不仅执掌公司的高收益固定收益部门，更在努力驾驭这个被部分人认为估值过高的市场。
在金融行业深耕27年后于今年二月晋升现职的格拉斯，早年的人生轨迹似乎注定与日本语言文学结缘。她毕业于匹兹堡大学日本语言文学专业，大三时曾赴日留学，随后又在纽约州北部的康奈尔大学获得日本文学硕士学位。直到攻读博士学位期间，她才转换人生赛道——选择退学并进入联邦爱马仕实习。这个决定也让她回到了成长之地匹兹堡。
“当时公司聘用我加入市政债券和货币市场部门——这两个部门当时是合署办公的，因为他们需要大量接触日本银行和信用证业务，”大学期间辅修数学的格拉斯回忆道，”这是个为期两年的培训项目，既能让我学习金融知识，公司又看重我的语言能力。”
这次经历彻底改变了她的人生方向。格拉斯随后进入匹兹堡的卡内基梅隆大学泰珀商学院深造，取得会计与金融硕士学位，并于1999年重返联邦爱马仕，以分析师身份加入高收益债券团队。
“我最终对这个行业的分析工作产生浓厚兴趣，是因为它不仅需要数学能力，更需要与人沟通、研读10-K和10-Q报表、理解商业战略的复合能力，”格拉斯说，”正是这些灰色地带最能体现从业者的价值。”
目前，格拉斯与联席主管马克·杜尔比亚诺共同领导着16人的高收益固定收益团队。截至2024年12月31日，他们管理的美国高收益固定收益策略规模约130亿美元，占联邦爱马仕9820亿美元固定收益总资产的组成部分。格拉斯同时还担任高级投资组合经理。
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格拉斯介绍，其团队采用自下而上的研究方法，重点关注企业资产负债表而非宏观经济，这种技术更接近小盘股分析而非投资级企业债分析。”高收益债券投资本质上是叙事驱动。企业进入这个市场各有原因，我们的工作就是了解管理团队、把握他们的战略重点，并在整个投资周期持续跟踪。”
“构建投资组合是个相当耗费人力的过程，”她补充道，”我们既要让赢家持续发力，也要及时剔除输家。”这种策略体现在其机构高收益债券基金(FIHAX)中，并获得了晨星的高度评价。该基金研究机构指出，联邦爱马仕基金”凭借经验丰富的管理团队和差异化的投资方法脱颖而出”。FIHAX目前30天SEC收益率为5.96%，净费率为0.75%。
策略实践
格拉斯坦言，当前市场环境下高收益债券投资充满挑战。由于衡量垃圾债券相对于无风险国债超额收益的利差已处于紧缩状态，她目前采取谨慎策略。”现在就像金发姑娘情境——经济表现恰到好处，但风险补偿是否充分？虽然估值从不是精准的择时工具，但它必须作为投资指南针。”
鉴于该基金以”纯粹高收益”著称，且避免将银行贷款和现金作为战略工具，格拉斯近期更多配置低利差品种。”这些发行方虽然仍属垃圾债范畴，但市场定价已反映其更优质的信用资质。”她解释道。 眼下，她正等待买入时机。”投资者需要意识到，当前市场定价已趋于完美，”格拉斯表示。”这种高位震荡可能还会持续一段时间，但某些突发事件终将导致利差扩大，”她补充道，”明智的做法是保持谨慎仓位，待市场波动时再大举进场。”
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原文链接：https://www.cnbc.com/2025/03/31/a-career-pivot-led-this-bond-fund-manager-to-find-her-passion-.html