由 jpichiban Thu, 10 Apr 2025 15:24:22 GMT
尽管周三的反弹幅度创下历史纪录之一，但股价仍远低于今年高点，这主要归因于关税动荡和不断升级的全球贸易战。经济压力与市场动态的双重作用直接冲击着能源板块。核心驱动因素包括：油价持续走低——由于全球需求萎缩担忧叠加运营成本上升，WTI原油价格自1月高点至周三收盘已下跌约18%；美国对中国、加拿大、欧盟等主要贸易伙伴加征进口关税，扰乱全球供应链并推高企业成本；而作为能源消费主力的居民支出与工业活动双双减弱，进一步抑制了油气需求。这种颓势严重冲击能源企业收入，特别是石油开采与勘探类公司。
（此处应插入图表：WTI原油一年走势）
贸易战带来的不确定性不仅吓退投资者、迟滞贸易流通，更令本已脆弱的经济面临衰退风险。经济衰退通常会挤压企业营收与运营利润率，同时压低投资者愿意支付的估值倍数——这对股市构成双重打击。以APA公司为代表的勘探开采类企业（E&P）跌幅远超大盘，而这还是在多年表现低迷基础上的雪上加霜。若投资者在2008年5月21日以历史高点买入APA股票，截至今日收盘将亏损近85%（值得注意的是，当前股价仍比周三低点高出20%以上）。如此剧烈的日内波动表明：若关税被证实是临时性或可协商的，且国内能源需求保持韧性，投资者的过度担忧可能存在修正空间；同时也揭示APA这类公司在市场反弹时可能具备极大贝塔弹性，有望成为捕捉不对称上涨机会的另类多头标的。
卖方分析师对该板块态度冷淡，理由包括OPEC+增产和贸易战加剧对油价形成的压制。APA作为业务多元化的跨国企业，其30%营收来自埃及，约10%源于北海地区。但一季度预期产量下滑、二叠纪盆地/苏里南/阿拉斯加资本支出计划增加，以及缺乏油价下跌对冲保护，都加剧了市场冷淡情绪。当前公司预期实现油价为71美元/桶以上，而随着股价跌至52周新低，实际油价已跌破60美元关口。
（此处应插入图表：APA年内走势）
然而这些利空或许正孕育机会。剔除疫情期间油价崩盘的极端情况，APA运营利润率始终保持稳定。即便按华尔街预期盈利水平打五折计算（考虑到油价下跌应进行折价），其市盈率也仅10倍；若以去年自由现金流80%计，自由现金流收益率可达10%左右。需注意的是，当前预测尚未根据油价下跌进行实质性调整，但显然股价已消化大量悲观预期。
具体操作上，投资者可卖出5月23日到期、行权价14美元的看跌期权，权利金约1.35美元。若被行权获得股票，还能享受约6%的年化股息收益率——在期权溢价维持高位的环境下，通过备兑看涨策略还可进一步提升收益。即便不叠加期权策略，若经济阴霾散去，该标的也具备配置价值。
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原文链接：https://www.cnbc.com/2025/04/10/a-trading-strategy-for-an-energy-stock-hit-hard-during-this-tariff-turmoil.html