由 jpichiban Wed, 16 Apr 2025 10:44:16 GMT
2025年1月30日拍摄的照片显示位于德国法兰克福的欧洲中央银行总部。张帆/新华社 via Getty Images
随着全球关税紧张局势和不确定性威胁欧元区经济增长，市场普遍预期欧洲央行将在今年第三次降息。截至周三，伦敦证券交易所集团数据显示，市场预计央行降息25个基点的概率约为94%，而降息50个基点的概率接近6%。
若降息25个基点，欧洲央行关键利率——存款便利利率将从2023年年中4%的高位降至2.25%。欧元区通胀率持续低于3%（近期已接近欧洲央行2%的目标），而区域经济增长乏力，这一系列相对快速的降息举措正是在此背景下展开。
今年3月上次降息时，欧洲央行调整了货币政策表述，称其”限制性正显著减弱”。而1月时该行仍将货币政策定性为”限制性”。部分经济学家将这一措辞变化解读为政策制定者对进一步降息日趋谨慎的信号，引发市场对货币政策宽松周期可能暂停的猜测。但过去几周全球贸易与关税政策的剧烈波动，使这一预期有所改变。
荷兰国际集团宏观研究全球主管卡斯滕·布热斯基周一指出：”3月会议后，欧洲央行似乎准备在6月暂停行动。鉴于利率已处于中性利率预估区间上沿，暂缓降息看似合理。特别是德国财政政策转向带来的乐观情绪，以及欧洲加强安全防务支出的强烈意愿，明显改善了欧元区增长前景。但自’解放日’（指美国宣布暂缓加征关税）以来，暂停降息已不再可行。”他暗示全球关税政策重新引发了对欧元区增长的担忧，因此”欧洲央行被迫降息”。
尽管美国总统特朗普本月早些时候宣布的多数关税计划及贸易伙伴的反制措施已暂缓实施或缩减力度（至少是暂时的），但英杰华投资经济学家瑞安·贾亚萨普特拉指出，贸易与关税前景及其潜在的宏观经济影响仍不明朗。他表示：”不确定性仍然很高，不能保证单个国家或欧盟能与美国达成协议。鉴于当前环境特性，也无法确定美国总统未来不会再次改变政策。”他认为这为降息提供了依据。
在3月已弱化利率限制性程度的表述后，欧洲央行可能在周四会议上再次调整措辞。布热斯基预测，若选择进一步降息，央行将”不得不改变沟通策略”，可能暗示2.25%的存款利率”现已处于中性利率区间”。关于欧洲央行中性利率水平的讨论在政策制定者和分析师中已持续数月。中性利率指既不刺激也不抑制经济、可保持稳定的利率水平，欧洲央行估计其中性利率区间为1.75%-2.25%。
德意志银行研究部经济学家对政策措辞调整持更谨慎态度，预计周四表述将保持不变。”结合通胀正回归目标的判断，这实际上隐含鸽派倾向。”展望欧洲央行决议后的政策路径，分析师认为美国政策走向将带来持续影响。贾亚萨普特拉指出：”欧洲央行利率前景正被美国政策’蒙上阴影’，美联储推迟降息可能制约欧洲央行的宽松空间。” 德意志银行研究部经济学家指出，市场对利率走势的预期应保持”开放性”。他们认为欧洲央行的利率前瞻指引不会改变现有表述，决策者仍将维持”不预设具体利率路径，每次会议根据数据做出决策”的措辞。分析师团队表示：”这种开放式表述使政策立场能根据数据变化，在保持限制性、转向中性或转为刺激性之间灵活调整”，并强调从技术层面看，欧洲央行确实存在6月暂停降息的可能性。不过该行经济预测模型仍假设后续会有更多降息。
Investec银行经济学家贾亚萨普特拉指出，未来政策路径很大程度上取决于美国动向及全球贸易形势。”四月会议之后，欧洲央行的利率前景将笼罩在白宫政策决定的阴影下，”他分析称，并预测今年晚些时候会再次降息，但具体时机将取决于后续经济数据及其他宏观形势变化。
原文链接：https://www.cnbc.com/2025/04/16/tariffs-clear-the-way-for-european-central-bank-interest-rate-cut.html