由 jpichiban Wed, 23 Apr 2025 14:01:02 GMT
图表分析师指出，多年来表现逊色的黄金矿业股，如今随着金价创下历史新高或将迎来高光时刻。随着避险需求推动黄金价格飙升至创纪录水平，VanEck黄金矿业ETF（GDX）在2025年表现极为亮眼，年内涨幅高达48%，仅本月涨幅就超过9%。周二，黄金期货创下每盎司3,509.90美元的历史新高。现在，一些技术分析师已将关注重点从实物黄金转向黄金矿商股，认为该板块还有进一步上涨动力。
“从2006年到2020年，黄金矿商股确实长期表现不佳。但我们注意到，过去十年间两者的比率开始横向波动并形成盘整区间，”奥本海默技术分析主管阿里·沃尔德表示，”如今该比率开始从盘整区间向上突破，我们认为这意味着未来黄金矿商股将跑赢实物黄金。”这位技术分析师同时指出，鉴于当前黄金矿商ETF和实物黄金价格均高于200日均线逾20%，预计两者短期内都将处于超买状态。但他认为”未来几个季度甚至几年内”，任何黄金矿商股的下跌都将迎来买盘，因整体趋势向上。沃尔德预计GDX有望轻松突破2011年64点的峰值，较该ETF周二收盘价50.23点存在约27%上行空间。
Roth MKM首席市场技术师JC·奥哈拉上周末也提出类似观点。这位将黄金矿业列为首选行业的技术分析师表示，矿业股终于开始追赶金价走势。”有趣的是，尽管黄金矿商股已跑赢金价，但其图表形态成熟度一直滞后。上周GDX终于实现了多年底部形态的持续突破，”奥哈拉周日写道，”GLD在2024年年中就已突破。我们认为从形态看，GDX仍有补涨空间。”
“估值过低”
投资者通常将SPDR黄金信托（GLD）和iShares黄金信托（IAU）等黄金ETF视为配置避险资产的便捷途径，无需承担实物黄金的储存和保险成本。但兼具运营风险的黄金矿业公司对投资者另有吸引力。首先，其估值处于历史低位。以GDX为例，其远期市盈率为13.9倍，而标普500材料板块当前远期市盈率达19.1倍。全球最大金矿商纽蒙特公司远期市盈率仅13.3倍，远低于过去十年20.7倍的平均水平。
“如果金价维持当前水平，这些股票确实被严重低估，”Gabelli黄金基金（GOLDX）副投资组合经理克里斯·曼奇尼表示，”一切取决于金价能否维持或继续上涨。”晨星数据显示，管理资产达4.908亿美元的GOLDX基金年内总回报率超52%，调整后费率为1.550%。
黄金矿商通常还具有分红特性，这在市场波动加剧时期尤为珍贵。以纽蒙特为例，其股息率达1.8%。曼奇尼特别看好澳大利亚上市金矿商Northern Star Resources，该公司不仅提供分红，还实施股票回购计划，并正在西澳大利亚扩建矿山。”市场终将意识到，持有黄金股不仅能获得实物黄金没有的股息收益，还能享受股价上涨带来的资本增值，”曼奇尼强调。
图表分析师们对黄金矿商各有偏好。奥本海默的沃尔德青睐市值在100亿至300亿美元的中型矿商，认为其兼具大型矿商稳定性和小型矿商成长性的平衡特质。Roth MKM的奥哈拉则建议关注突破多年盘整区间后呈现上涨动能的个股，强调技术面突破往往预示着基本面的改善即将获得市场认可。 已突破2011年峰值的黄金股表现抢眼，其中阿尼科-伊格尔矿业和弗兰科-内华达公司今年分别上涨约55%和47%。他还看好皇家黄金与惠顿贵金属，这两只股票已累计上涨约37%和48%。”我们认为这种走势表明其具有结构性优势，意味着我们更倾向于在这些股票走弱时进行防御，”沃尔德在报告中写道。Roth MKM分析师奥哈拉则将B2Gold和Coeur矿业列为首选标的。
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原文链接：https://www.cnbc.com/2025/04/23/gold-miners-are-looking-cheap-here-with-the-commodity-at-all-time-highs-chart-analysts-say.html